Le fonds spéculatif Alameda Research est intervenu pour protéger FTX d’une perte pouvant atteindre 1 milliard de dollars après l’explosion d’une transaction client sur la plate-forme cryptographique l’année dernière, soulignant les liens profonds et de longue date entre les sociétés d’actifs numériques de Sam Bankman-Fried.

Au début de 2021, Alameda a assumé le fardeau de FTX lorsque le pari à effet de levier d’un client sur un jeton obscur a déchiré des tampons conçus pour protéger l’échange contre les pertes subies lorsqu’une transaction tourne mal, selon des personnes connaissant le sujet.

L’incident, qui n’a pas été signalé auparavant et qui s’est produit plus d’un an avant la faillite de FTX, montre comment, lorsqu’un pilier du conglomérat cryptographique de Bankman-Fried était mis à rude épreuve, il transférait le poids à un autre, traitant les entreprises représentées. publiquement aussi distincts que s’ils formaient un seul groupe.

Cela montre également comment les liens entre la société de négoce propriétaire de Bankman-Fried et son échange de crypto FTX ont agi comme un lest bien avant les turbulences du marché des actifs numériques de cette année, lorsqu’Alameda elle-même a été renflouée avec des milliards de dollars de prêts de FTX alors que ses autres prêteurs se retiraient. .

La relation profonde entre FTX et Alameda, mise en évidence par ces renflouements mutuels, est au cœur d’un désastre d’entreprise qui a laissé potentiellement des millions de créanciers de leur poche, détruit une entreprise autrefois évaluée à 32 milliards de dollars et déclenché de multiples enquêtes à travers le monde tout comme L’empire cryptographique de Bankman-Fried l’a déjà fait.

FTX a prêté aux commerçants afin qu’ils puissent faire de gros paris sur la cryptographie avec juste une petite dépense initiale, connue sous le nom de négociation sur marge. Si les commerçants faisaient des pertes, FTX vendrait automatiquement l’argent ou la marge qu’ils avaient mis en place, protégeant ainsi l’échange.

Bankman-Fried avait vanté le moteur de liquidation « unique » de FTX, qui, selon lui, était un moyen plus sûr pour les bourses de gérer les risques. L’homme de 30 ans avait poussé les législateurs américains à adopter le système de FTX, l’ouvrant potentiellement à des marchés non cryptés.

Le système comprenait une sécurité intégrée : il incitait les grands groupes commerciaux à reprendre des transactions où la marge initiale était presque anéantie. Mais sur les jetons les plus risqués et les moins échangés, seul Alameda était prêt à servir de dernière ligne de défense.

En avril 2021, un jeton crypto appelé MobileCoin – utilisé pour les paiements dans l’application de messagerie axée sur la confidentialité Signal – a soudainement augmenté de prix d’environ 6 $ à près de 70 $, avant de retomber presque aussi rapidement.

Les mouvements sauvages sont survenus après qu’un commerçant sur FTX ait construit une position inhabituellement importante dans le jeton peu connu. Deux personnes proches du dossier ont déclaré que lorsque le prix a augmenté, le trader a utilisé la position pour emprunter contre lui sur FTX, potentiellement un stratagème pour extraire des dollars de l’échange.

Alameda a été contraint d’intervenir et d’assumer la position de commerçant pour protéger FTX. La perte de la société commerciale sur cet accord s’élevait à au moins des centaines de millions de dollars, ont déclaré les gens, et jusqu’à 1 milliard de dollars, selon l’une des personnes, anéantissant une grande partie des bénéfices commerciaux d’Alameda en 2021.

Le rôle du groupe commercial en tant que backstop de FTX sur les mauvaises transactions a été inversé environ un an plus tard lorsqu’Alameda a rencontré des problèmes avec ses emprunts auprès de prêteurs crypto.

En juin, le secteur de la cryptographie a subi une crise du crédit en cascade déclenchée par la faillite du stablecoin TerraUSD.

Alors que d’autres prêteurs se retiraient, FTX est intervenu pour prêter des milliards de dollars à Alameda, laissant l’échange dangereusement exposé à la société commerciale, selon une lettre de Bankman-Fried aux anciens employés et un état financier qu’il a préparé.

Dans la lettre, Bankman-Fried a déclaré que les dettes d’Alameda envers FTX avaient augmenté de milliards de dollars au printemps dernier, car « la majeure partie du crédit dans le [crypto] industrie [was] s’assèche d’un coup ».

Un état financier d’Alameda que Bankman-Fried a rédigé en même temps que la lettre évalue le passif total du groupe commercial envers FTX à 10 milliards de dollars au moment où ses entreprises se sont effondrées en faillite.

L’analyse des transactions blockchain par la société de recherche Nansen fournit des preuves supplémentaires que FTX a agi en tant que prêteur de dernier recours pour Alameda.

Alameda détenait un stock important de FTT, un jeton crypto émis par FTX lui-même, qu’il avait utilisé comme garantie pour des prêts. L’analyse de Nansen a montré d’importants transferts de FTT de plusieurs prêteurs de crypto tout au long du mois de juin, ce qui semblait être le retour de garanties alors que les prêteurs se retiraient d’Alameda.

De la mi-juin à juillet, l’analyse Nansen a identifié 4 milliards de dollars de FTT transférés d’Alameda à FTX, ce qui, selon les analystes, aurait pu « être la fourniture d’une partie de la garantie utilisée pour garantir les prêts ».

Les gros prêts de FTX à Alameda et leur dépendance à l’égard du propre jeton FTT de la bourse se sont avérés être une faiblesse fatale pour l’empire de Bankman-Fried. Début novembre, un rapport du site Web d’actualités cryptographiques CoinDesk a révélé l’importante position FTT sur le bilan d’Alameda, incitant l’échange rival Binance à annoncer son intention de vendre environ 600 millions de dollars du jeton, faisant chuter le prix du jeton.

Dans le même temps, les inquiétudes concernant la santé financière de l’entreprise ont poussé les clients de FTX à se précipiter vers les sorties, exigeant des milliards de dollars de dépôts à la bourse.

La crise entourant l’échange a fait chuter le prix de FTT et de deux autres jetons étroitement liés à Bankman-Fried, Solana et Serum, effaçant 9,5 milliards de dollars du bilan d’Alameda et forçant les deux sociétés à la faillite.