Jusqu’à il y a quelques années, légalement parlant, les crypto-monnaies étaient un peu commun dans de nombreux pays européens.

« Il n’y avait aucune réglementation », a déclaré Nicolette Kost De Sèvres, associée chez Mayer Brown à Paris, à Law.com International. « Il est rare que l’on voie dans le domaine juridique de telles zones d’ombre. »

C’est sur le point de changer.

En 2020, l’organe exécutif de l’Union européenne a proposé un ensemble de nouvelles règles pour combler le vide juridique entourant les fournisseurs de services de crypto-monnaie. Avec sa réglementation sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) – qui fait partie d’un ensemble législatif plus large visant à réglementer la fintech – la Commission européenne souhaite protéger les investisseurs et assurer la stabilité du marché en exigeant que les crypto-monnaies respectent les mêmes conditions de transparence, de divulgation, de licence, de conformité, d’autorisation et de surveillance. conditions que les autres produits financiers, tout en harmonisant le cadre juridique de la crypto-monnaie dans les 27 pays membres du bloc.

La nouvelle réglementation à l’échelle de l’UE aidera le marché de la crypto-monnaie à renforcer sa crédibilité, a déclaré Olivier Van den broeke, associé principal au bureau d’Anvers de Baker McKenzie. « Si c’est mieux réglementé et mieux supervisé, il y aura plus de confiance de la part des investisseurs [and] marchés financiers en particulier. Cela va aider tous ceux qui sont impliqués dans le marché.

Le nouveau règlement introduira également un nouveau « passeport » européen qui permettrait aux plateformes de crypto-monnaie non européennes et à d’autres fournisseurs de services de demander une licence qui leur permettra d’opérer dans les 27 pays membres.

Pour le moment, ce n’est pas possible, a déclaré Christian Hissnauer, avocat au bureau de Frankfort de Clifford Chance. Les grandes plateformes de trading de crypto-actifs des États-Unis et d’Asie sont « très intéressées par l’accès au marché européen et en particulier au marché allemand, mais le problème qu’elles ont est [that] ils doivent examiner divers régimes nationaux et vérifier s’il existe une sorte de réglementation », a-t-il déclaré.

C’est pourquoi la nouvelle licence à l’échelle de l’UE est « un important changeur de jeu », a déclaré Van den broeke. « Parce que cela ouvrira vraiment les marchés européens et aidera les acteurs existants à se développer et à déployer leurs activités dans d’autres États membres. »

La plupart des avocats interrogés pour cet article ont déclaré que le projet de loi, souvent appelé MiCA, établissait un équilibre raisonnablement bon entre la protection des consommateurs et l’intervention sur le marché.

« MiCA, je dirais, est positif dans le sens où il donne un cadre clair sans être extrêmement limitant sur l’utilisation et fondamentalement l’existence des cryptos », a déclaré Kost De Sèvres de Mayer Brown.

Mais comme dans d’autres parties du monde, l’efficacité ultime de la réglementation dépendra de sa capacité à suivre le rythme rapide du monde des crypto-monnaies, ont déclaré des avocats. Le projet de loi de l’UE a été proposé pour la première fois en 2020 et entrera probablement en vigueur en 2024.

« Il y a certainement un risque que dès l’entrée en vigueur du règlement, il y ait des choses qui ne relèvent pas du champ d’application du règlement MiCA parce que tout évolue si rapidement en ce qui concerne les crypto-monnaies », a déclaré Van den broeke, ajoutant que c’est possible. Les législateurs européens devront immédiatement modifier le règlement MiCA.

Une aubaine pour un cabinet d’avocats

Indépendamment de l’efficacité de la nouvelle réglementation, les avocats ont déclaré que la MiCA générerait certainement beaucoup de travail pour les cabinets d’avocats dans les années à venir.

« Lorsque MiFID II et MiFID II ont été introduits, cela a vraiment amené beaucoup, beaucoup, beaucoup de travail », a déclaré Pien Kerckhaert, associé du groupe de pratique bancaire et financier de Dentons à Amsterdam, faisant référence à l’adoption de deux textes législatifs antérieurs réglementant les instruments financiers dans l’UE. « Il en sera de même [for] Mica. »

Bien que l’UE n’ait proposé que récemment une réglementation sur les crypto-monnaies, certains pays d’Europe occidentale ont déjà tenté de contrôler les fournisseurs de crypto-monnaies au niveau national. Des pays comme les Pays-Bas et, plus récemment, la Belgique, par exemple, ont utilisé les règles anti-blanchiment existantes de l’UE pour introduire une obligation d’enregistrement pour les fournisseurs de services de monnaie virtuelle. « Ce sont des exigences de licence presque déguisées pour ces fournisseurs de services de monnaie virtuelle », a déclaré Van den broeke.

L’Allemagne, quant à elle, a été une sorte d’exception, les crypto-monnaies étant déjà soumises à des exigences strictes, a déclaré Hissnauer. En vertu de la loi bancaire allemande, les entreprises qui souhaitent proposer des services de trading ou de garde de crypto-monnaie, ou des intermédiaires entre investisseurs et vendeurs de crypto-monnaie, ont besoin d’une licence bancaire allemande et sont essentiellement soumises aux mêmes exigences que les entreprises d’investissement.

« L’Allemagne est, en ce qui concerne les crypto-actifs et les crypto-monnaies, un pays entièrement réglementé », a-t-il déclaré.

L’intérêt des cabinets d’avocats pour les crypto-monnaies varie également d’un pays à l’autre. En France, Kost de Sèvres a déclaré que les crypto-monnaies sont toujours un créneau sur le marché juridique, la demande d’expertise juridique l’emportant sur le nombre d’entreprises proposant une véritable offre de finance numérique. Mais elle s’attendait à ce qu’il devienne rapidement un « domaine beaucoup plus important pour les cabinets d’avocats » dans les années à venir.

« Ceux [lawyer] équipes qui voient [that shift] et sont prêts seront les gagnants », a-t-elle déclaré. « Parce qu’ils évolueront aussi vite que le marché. »

En Allemagne, en revanche, la plupart des cabinets d’avocats internationaux ont compris l’importance des crypto-monnaies, a noté Hissnauer. Étant donné que de nombreuses plateformes internationales de conservation et de négociation de crypto ont voulu accéder au marché allemand et ont exigé une licence pour le faire en vertu des règles nationales du pays, elles ont contacté des cabinets d’avocats allemands pour obtenir des conseils.

« Les grands cabinets d’avocats internationaux – que ce soit le Magic Circle du Royaume-Uni, les cabinets d’avocats américains ou les grands cabinets d’avocats allemands – ont tous une sorte d’expertise en fintech ou en crypto-actifs, ou du moins essaient de la construire,  » il a dit.

C’est quelque chose que les clients exigent, a déclaré Hissnauer. Et ce ne sont pas seulement les plates-formes de crypto-monnaie traditionnelles qui ont besoin de leurs services. Leurs clients traditionnels souhaitent utiliser les actifs cryptographiques comme une sorte de produit pour « tokeniser » certains actifs, ce qui signifie qu’ils souhaitent convertir des actifs en un jeton pouvant être enregistré sur une blockchain, a-t-il expliqué.

Compte tenu de la nature variée du travail juridique sur les crypto-monnaies, les grands cabinets ont adopté une approche multidisciplinaire.

« Ce que nous voyons et faisons chez Clifford Chance, et ce que je vois aussi dans d’autres entreprises, c’est que vous essayez vraiment de combiner différents niveaux d’expertise dans un seul groupe », a déclaré Hissnauer, notant que l’entreprise avait récemment créé un groupe fintech. « C’est quelque chose que tous les grands cabinets d’avocats, mais aussi les petits cabinets d’avocats, cherchent à faire. »

En Belgique aussi, la plupart des firmes internationales l’ont remarqué.

« Je n’ai pas vu beaucoup de cabinets d’avocats locaux proposer quoi que ce soit autour des crypto-monnaies. Mais les cabinets d’avocats internationaux les plus importants en Belgique se sont définitivement concentrés sur ce domaine particulier du droit », a déclaré Van den broeke. « Les avocats des services financiers et les avocats des technologies financières ont élargi leurs connaissances et leurs capacités à ce domaine particulier. »

La plupart du travail juridique lié aux crypto-monnaies est actuellement un travail de conseil réglementaire – s’assurer que les activités d’un acteur de la crypto-monnaie sont conformes aux règles déjà en place ou à celles susceptibles d’être adoptées à l’avenir, et également conseiller les clients non européens sur les réglementations nationales. s’appliqueront à leurs activités.

C’est aussi un sujet typiquement transfrontalier et transversal. Le conseil sur les crypto-monnaies nécessite une connaissance de diverses réglementations sur les services d’investissement, des réglementations bancaires et une connaissance des autres réglementations financières de l’UE et des règles de diligence raisonnable à l’égard de la clientèle, a déclaré Kerckhaert de Dentons.

« Vous pouvez lire le règlement MiCA et l’interpréter, mais pour pouvoir vraiment le saisir, vous auriez également besoin de connaître d’autres régimes », a-t-elle déclaré. « Sinon, ce ne sera pas un conseil solide. »