Par Monica Johnson, banquier international

Cet article a été initialement publié dans l’édition printemps/mai 2021 d’International Banker

jeFin avril, la société de véhicules électriques Tesla a révélé dans sa présentation des résultats du premier trimestre qu’elle avait vendu une partie du bitcoin qu’elle avait acquis plus tôt dans l’année. « D’une année sur l’autre, les impacts positifs de la croissance des volumes, de la croissance des revenus de crédit réglementaire, de l’amélioration de la marge brute grâce à de nouvelles réductions des coûts des produits et à la vente de Bitcoin (impact positif de 101 millions de dollars, net des dépréciations connexes, dans la ligne « Restructuration et autres ») ont été principalement compensés par un ASP inférieur, un SBC accru, des coûts de chaîne d’approvisionnement supplémentaires, des investissements en R&D et d’autres éléments », a déclaré la société.

2021 a vu le fondateur de Tesla, Elon Musk, manifester un intérêt considérable pour les crypto-monnaies, notamment l’actif numérique le plus précieux, le bitcoin, ainsi que la pièce “meme” Dogecoin, connue pour son visage de chien Shiba Inu, qui a connu une hausse phénoménale des prix ces derniers temps. semaines. Et depuis que Tesla a annoncé pour la première fois en février qu’elle avait ajouté le bitcoin à son bilan, un certain nombre de sociétés de premier plan ont emboîté le pas. En tant que tel, beaucoup pensent que l’intérêt de ces coins réputés du monde institutionnel est le coup de fouet pour la crédibilité dont la cryptographie a cruellement besoin.

Bien sûr, il serait insensé de ne pas reconnaître que la motivation derrière un tel intérêt d’entreprise est presque entièrement axée sur le profit. En effet, l’ensemble du marché des crypto-monnaies a décollé depuis octobre 2020, alors que les investisseurs du monde entier continuent de rechercher des rendements dans un monde de taux d’intérêt ultra-bas et négatifs. En décembre, le bitcoin avait facilement dépassé son précédent record et s’est depuis négocié au-dessus de 64 000 $, qu’il a réussi à atteindre à la mi-avril. De plus, la capitalisation boursière totale de tous les projets de crypto-monnaie a récemment éclipsé la barre des 2,5 billions de dollars, ce qui représente une augmentation de 630 % par rapport à ce qu’était le marché il y a à peine huit mois. Et selon CoinMarketCap, Dogecoin a bondi d’environ 14 500 % entre le 1er janvier et le 8 mai, lorsqu’il a dépassé 73 cents dans le cadre d’un rallye à peine croyable.

Mais alors que la possibilité de réaliser des gains aussi énormes est sans aucun doute attrayante pour la plupart des investisseurs, on pourrait raisonnablement affirmer qu’une grande partie du sentiment haussier a également été motivée par des développements clés dans le monde de la crypto, qui ont considérablement contribué à la maturation des marchés de la monnaie numérique . La négociation de contrats dérivés est l’un de ces développements. Le trading à terme de Bitcoin a été lancé pour la première fois par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) et le Chicago Mercantile Exchange (CME) à la fin de 2017, et depuis lors, les dérivés de crypto-monnaie ont gagné en popularité parmi les traders, à tel point que nul autre que Goldman Sachs a récemment ouvert son bureau de négociation aux contrats à terme non livrables. Ces contrats dérivés sont liés au prix du bitcoin et paient en espèces aux clients, la banque américaine couvrant ses positions en négociant des contrats à terme sur bitcoin dans le cadre de transactions en bloc sur le CME, en utilisant Cumberland DRW comme partenaire commercial.

« La demande institutionnelle continue de croître de manière significative dans cet espace, et le fait de pouvoir travailler avec des partenaires comme Cumberland nous aidera à étendre nos capacités », a déclaré Max Minton, responsable des actifs numériques de Goldman pour l’Asie-Pacifique. La nouvelle offre «nous ouvre la voie à l’évolution de nos capacités naissantes de crypto-monnaie à règlement en espèces». Cumberland lui-même, quant à lui, considère l’intérêt croissant de son nouveau partenaire pour la crypto-monnaie comme un élan majeur pour le secteur. « Goldman Sachs sert d’indicateur de la manière dont les investisseurs institutionnels sophistiqués abordent les changements sur le marché », a déclaré Justin Chow, responsable mondial du développement commercial de Cumberland. “Nous avons constaté cette année une adoption et un intérêt rapides pour la cryptographie de la part de sociétés financières plus traditionnelles, et l’entrée de Goldman dans l’espace est un autre signe de sa maturation.”

Mais pour chaque investisseur institutionnel sérieux qui ajoute de la légitimité au bitcoin, il y a encore plus d’investisseurs débutants qui espèrent monter le rallye Dogecoin “sur la lune”. En effet, alors que les gains récents de Dogecoin sont clairement alléchants, c’est le moins qu’on puisse dire, il faut se demander à quel point la volatilité montrée par une pièce sans usages différenciés ni USP (arguments de vente uniques) vis-à-vis d’autres crypto-monnaies ajoutent de la crédibilité à l’espace. Avec un battage médiatique qui rappelle l’engouement pour les actions de GameStop qui a décollé fin janvier, entraînant une frénésie spéculative alors que la promotion sur les groupes de médias sociaux sur Reddit, TikTok et Facebook ont ​​attiré un certain nombre d’investisseurs de détail pour s’accumuler et pousser le prix toujours plus haut, La question qui doit être abordée est de savoir si des pics de prix apparemment aléatoires dans une poignée de projets – dans ce qui semble faire partie d’un processus de longue haleine de « gamification » des marchés financiers – ajoutent une quelconque légitimité à la classe d’actifs.

Il convient également de noter que bien qu’il y ait eu des retours sur la table de Dogecoin ces derniers temps, de tels schémas ne représentent que quelques-uns d’un complexe de crypto-monnaie qui compte désormais près de 10 000 projets, chacun avec son propre numérique. actif. Et tandis que bon nombre de ces projets—ou, en fait, les plus d’entre eux – pourraient bien s’avérer être des projets d’escroquerie ou, au mieux, n’offrir aucune utilité perceptible à long terme, il existe maintenant un bon nombre de projets qui ont non seulement des cas d’utilisation éprouvés, mais utilisent également la technologie de grand livre distribué sous-jacent ) pour résoudre les problèmes du monde réel qui ont troublé l’humanité pendant des décennies, voire des siècles.

En effet, l’explosion de l’intérêt des investisseurs pour les solutions de finance décentralisée (DeFi) a mis en évidence ce qui fonctionne sur la blockchain Ethereum : la crypto-monnaie éther. À son tour, cela a ajouté une énorme quantité de sentiment haussier à l’espace cette année, en particulier pour l’éther, le deuxième jeton numérique le plus précieux après le bitcoin. DeFi fait référence à l’application de services financiers utilisant des technologies décentralisées, telles que la blockchain, afin qu’un écosystème puisse se développer sans nécessiter une entité centralisée ou un intermédiaire financier qui détient généralement une influence démesurée pour fonctionner. Et cet écosystème décentralisé couvre les services financiers les plus recherchés, notamment les paiements, l’épargne, les prêts et emprunts, les assurances et les transactions sur les marchés financiers, et les investissements.

Mais la preuve la plus claire de la légitimité de la crypto-monnaie cette année est peut-être la pure réputation des entités qui ont explicitement déclaré leur implication dans l’espace. En plus de la présence croissante de Goldman, comme mentionné ci-dessus, d’autres géants bancaires mondiaux et fonds spéculatifs montrent des signes clairs d’un intérêt accru. Par exemple, malgré l’aversion notoire de Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, pour le bitcoin et al., la banque se prépare néanmoins actuellement à proposer un fonds bitcoin activement géré à certains de ses clients privés, avec la boutique institutionnelle de bitcoins NYDIG. signalé comme étant le conservateur du fonds. En tant que tel, le géant bancaire américain est certainement la plus grande institution financière à avoir apparemment adopté la crypto en tant que classe d’actifs ces derniers temps.

Visa est un autre nom connu – desservant une clientèle vaste et géographiquement diversifiée – qui a fait des progrès significatifs dans le domaine de la cryptographie cette année. Fin mars, il a annoncé qu’il autoriserait l’utilisation de la crypto-monnaie USD Coin (USDC) – une pièce stable dont la valeur est liée au dollar américain – pour régler les transactions sur son réseau de paiement, après avoir lancé un programme pilote avec plate-forme de paiement et de crypto. Crypto.com. Cette décision éliminera la nécessité de convertir la crypto-monnaie en fiat traditionnel afin de régler une transaction. « Nous constatons une demande croissante de la part des consommateurs du monde entier pour pouvoir accéder, détenir et utiliser des devises numériques, et nous constatons une demande de nos clients pour pouvoir créer des produits offrant cet accès aux consommateurs », Cuy Sheffield, directeur de Visa de crypto, a déclaré à Reuters.

Visa s’est également associée à la start-up californienne de technologie financière Tala début mai pour promouvoir l’adoption de la cryptographie dans les communautés sous-bancarisées des marchés émergents. Selon des rapports récents, les sociétés fourniront un accès à USD Coin via le portefeuille numérique de Tala tout en collaborant également avec l’opérateur USDC Circle et la Stellar Development Foundation. En impliquant Visa, Tala pourra émettre des cartes de paiement à des personnes qui seront liées à son portefeuille. Tala a déjà fourni plus de 2 milliards de dollars de microcrédits à plus de six millions de clients dans les économies émergentes, comme le Mexique, les Philippines, le Kenya et l’Inde, et a levé 200 millions de dollars de financement à ce jour, qui comprend le soutien de PayPal.

Un certain nombre de services clés ont également été introduits depuis 2018, principalement destinés aux investisseurs institutionnels, un groupe dont le complexe cryptographique a absolument besoin pour gagner en crédibilité. Par exemple, Fireblocks fournit une plate-forme de conservation, de transfert et de règlement d’actifs numériques aux institutions, les aidant à protéger leurs actifs numériques contre le vol ou les pirates. En effet, la société a été développée à la suite du piratage de quatre bourses sud-coréennes qui a entraîné le vol de 200 millions de dollars de bitcoins. En mars, Fireblocks avait réalisé environ 400 milliards de dollars de transferts d’actifs numériques pour environ 250 clients, dont des banques, des fonds spéculatifs, des sociétés de technologie financière et des bourses. Selon le PDG et co-fondateur de la société, Michael Shaulov, elle conseille étroitement la moitié des 70 plus grandes banques du monde et sécurise actuellement plus de 75 milliards de dollars d’actifs numériques par mois.

Et pourtant, malgré les progrès évidents réalisés par le secteur de la cryptographie pour atteindre sa légitimité en tant que classe d’actifs, il reste une résistance considérable à l’adoption et au commerce généralisés d’actifs numériques. Un certain nombre de banques commerciales continuent de bloquer l’accès de leurs clients aux plates-formes de négociation de devises virtuelles et rejettent les dépôts fiduciaires provenant de ces plates-formes. En avril, par exemple, HSBC a interdit aux clients de sa plateforme d’échange d’actions en ligne d’acheter ou de transférer sur leurs comptes des actions MicroStrategy parce qu’il s’agissait d’un « produit en monnaie virtuelle ». Selon un communiqué officiel de la banque britannique, “HSBC n’a aucun appétit pour une exposition directe aux monnaies virtuelles et un appétit limité pour faciliter les produits ou les titres qui tirent leur valeur des VC (monnaies virtuelles)”.

Ces banques changeront-elles de cap et approuveront-elles l’accès complet des clients dans un avenir proche ? Peut-être. Il semblerait qu’une grande partie du sentiment anti-crypto soit menée au nom de la protection des consommateurs contre les prix volatils. Si tel est le cas, la question suivante devrait être de savoir si nous sommes susceptibles de voir un autre crash à la 2018 imminente, entraînant la disparition de dizaines de milliards de dollars des marchés de la cryptographie. Encore une fois, cela reste à voir.

Mais si une vente massive se produisait dans les mois à venir, il sera intéressant de noter la gravité et la nature du ralentissement et en particulier si une chute du prix du bitcoin entraînera un effondrement des prix dans l’ensemble de la classe d’actifs. L’adoption dans le monde réel ayant déjà lieu dans plusieurs projets, un découplage important du bitcoin pourrait bien être observé, de sorte que certains actifs numériques continuent de prospérer pendant le marché baissier. Et à mesure que les projets continuent de faire leurs preuves en aidant les personnes, les entreprises et même les pays à résoudre des problèmes auparavant jugés insolubles, la légitimité de la crypto-monnaie en tant que classe d’actifs ne fera que s’améliorer.

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