Ce n’est pas seulement le retours bizarres dont certains Bitcoiners se vantent ces jours-ci. Il y a aussi le rendement.

À un moment où les taux d’intérêt sur les dépôts bancaires conventionnels sont bloqués au plancher – souvent inférieurs à 0,5% – les entreprises de technologie financière proposent de payer aux propriétaires de Bitcoin et d’autres crypto-monnaies des rendements annuels en pourcentage de 2% à 6% et parfois plus. Vous pouvez déposer vos pièces en quelques clics sur l’une de leurs applications pour smartphone.

Quel est le piège? Il y en a plusieurs, en fait. En plus de risque que vous prenez déjà en possédant une crypto, les gains sont également payés en crypto-monnaies. Les prix des jetons pourraient perdez facilement de la valeur aussi fortement qu’elle a augmenté au cours de la dernière année, effaçant tout avantage de rendement que vous obtenez, si vous le comparez à ce que vous auriez pu gagner en investissant. Et vous prêtez essentiellement votre crypto aux entreprises sans la plupart des protections fournies avec un compte bancaire, telles que la couverture du Société fédérale d’assurance-dépôts.

Certaines des entreprises qui vendent des comptes de rendement ont des sites Web qui ressemblent davantage à ceux d’une banque en ligne. Prêteur Crypto Nexo utilise le slogan «Banking on Crypto» et vante les 375 millions de dollars d’assurance qu’elle souscrit sur les actifs de garde. Ce que cette politique couvre, cependant, n’est pas comme l’assurance FDIC, qui protège les épargnants des pertes. Sur une page distincte de son site, Nexo indique que l’assurance est en place pour protéger les utilisateurs contre la «criminalité commerciale» qui comprend «violation physique et / ou cybersécurité et / ou vol d’employés», et non les pertes pouvant résulter de ses activités de prêt.

Les rendements font partie d’un tournant surprenant sur le marché de la cryptographie. Bitcoin et ses descendants, tels que Dogecoin, Ether et d’innombrables autres jetons, sont souvent considérés comme un moyen d’éviter le système financier établi. Certains «hodlers» (argot crypto pour les détenteurs de longue durée) se méfient des comptes de rendement car ils devraient confier au service leurs clés privées, les chaînes alphanumériques qui accordent le contrôle d’un actif numérique. Mais à côté de ce monde s’est développé un marché complexe et interconnecté qui ressemble beaucoup à une version plus sauvage de Wall Street – avec des dérivés financiers, des arbitrages, des emprunts et une panoplie d’intermédiaires. Certains l’ont appelé un système bancaire parallèle pour la crypto.

À l’extrémité inférieure des rendements se trouve les 2,05% payés sur Bitcoin par Gemini Earn. Le produit fait partie de la Échange de crypto Gemini, fondé par les jumeaux milliardaires Tyler et Cameron Winklevoss. Les dépôts effectués sur un compte Earn quittent Gemini et vont à une autre société appelée Genesis, qui à son tour prête à des clients institutionnels et fortunés. Ces clients peuvent vouloir emprunter de la crypto-monnaie pour des transactions financières.

Par exemple, un trader peut vouloir vendre à découvert une crypto-monnaie ou parier que sa valeur va baisser. Une façon d’y parvenir est de l’emprunter, puis de le vendre et d’empocher la différence si le prix baisse. Mais emprunter pour de gros courts métrages spéculatifs sur Bitcoin est relativement rare de nos jours. Une autre raison d’emprunter Bitcoin pourrait être de construire une transaction d’arbitrage qui tire parti des écarts de prix du marché. Certaines entreprises et bourses basées sur la cryptographie empruntent également des Bitcoins pour la liquidité, par exemple pour effectuer rapidement un paiement en crypto ou régler une transaction.

Mais tout cela se passe dans les coulisses. Les clients déposant leur crypto avec Gemini Earn doivent finalement avoir confiance que Genesis fait du bon travail en vérifiant ses emprunteurs et en contrôlant ses risques – et qu’elle maintient un bilan suffisamment solide pour rembourser les clients Gemini Earn même si certains paris tournent mal. . «En fin de compte, si quelque chose ne va pas du côté des emprunteurs, ce risque est sur Genesis», déclare Roshun Patel, vice-président des prêts chez Genesis. «Depuis notre création à ce jour, nous n’avons eu aucun défaut de paiement ni aucune perte en capital.» Néanmoins, comme avec d’autres fournisseurs de rendement cryptographique, la section Foire aux questions du site Web de Gemini Earn note que les comptes ne sont pas assurés par la FDIC.

BlockFi, peut-être la société de crypto-monnaie non bancaire la plus visible, offre actuellement 5% sur un dépôt allant jusqu’à un demi-Bitcoin (ou environ 25000 USD au prix récent de 50000 USD par jeton) et 2% sur les dépôts supplémentaires supérieurs à ce montant et jusqu’à 20 Bitcoins . Cela dépend aussi principalement des prêts pour payer ses déposants, déclare le PDG et co-fondateur Zac Prince dans un e-mail. Prince dit que la société se livre également à ses propres transactions.

Après la crise financière de 2008, les législateurs américains étaient suffisamment préoccupés par le fait que les banques effectuent leurs propres transactions pour restreindre la pratique Règle Volcker. BlockFi n’est ni une banque ni soumise à de telles réglementations, mais cette règle souligne le fait que le trading peut être risqué. Prince dit que les activités de l’entreprise peuvent être mieux décrites comme de la «création de marché».

En plus des emprunts et des prêts, BlockFi gère des plates-formes de trading de crypto-monnaie. «Par exemple, lorsqu’un client de détail ou institutionnel négocie avec BlockFi, il fait directement face à BlockFi pour le commerce, et nous ne faisons pas correspondre l’ordre avant de le confirmer pour notre client», dit Prince. Ainsi, BlockFi peut potentiellement gagner ou perdre de l’argent si les prix changent après la transaction. Mais Prince dit que la société n’essaie pas de parier sur la direction des prix. «Tout ce que nous faisons chez BlockFi est dimensionné et géré par rapport à toutes les considérations de risque», dit-il, ajoutant que la société a «maintenu un bilan parfait dans des environnements à forte volatilité Bitcoin» et que la «grande majorité» des prêts de BlockFi sont surdimensionnés – ce qui signifie qu’ils sont adossés à des actifs valant plus que le prêt.

Coinbase, le le plus grand échange de crypto-monnaie aux États-Unis, n’offre pas de produit de rendement pour Bitcoin. Il offre des rendements de jalonnement allant jusqu’à 6% pour certaines crypto-monnaies moins connues. Les rendements de jalonnement sont une autre sorte de bête, sans équivalent dans le reste de la finance. Dans une crypto-monnaie basée sur des enjeux, les propriétaires peuvent autoriser certains de leurs jetons à être utilisés dans le processus de vérification des transactions. Ceux qui le font peuvent gagner une récompense. Coinbase effectue le jalonnement et transmet les récompenses aux clients. Si tout cela est un peu déroutant, la chose sur laquelle se concentrer est le compromis clé en matière de risque: pour gagner un gros rendement, vous devez parier sur une crypto qui ne vous intéresserait peut-être pas autrement, avec un avenir au moins aussi incertain que celui de Bitcoin. .

Antoni Trenchev, co-fondateur et associé directeur de Nexo, fait écho à de nombreux passionnés de cryptographie en rejetant la sécurité des banques. «Lorsque vous avez un dépôt bancaire traditionnel, le montant standard de l’assurance-dépôts est de 250 000 $ aux États-Unis et de 100 000 € dans l’UE, et à partir de là, vous êtes seul», a écrit Trenchev dans un e-mail à Bloomberg. «Ce sentiment de sécurité selon lequel les dépôts sont sûrs et assurés au-dessus de ces montants dans les banques traditionnelles est largement enraciné dans la perception que les banques sont des institutions solides et dignes de confiance.» Trenchev a déclaré que Nexo pouvait être digne de confiance parce que ses prêts étaient surdimensionnés.

Pourtant, de nombreux Bitcoiners dédiés restent sceptiques à l’égard des comptes de rendement cryptographique en général. Dan Held, un investisseur de longue date de Bitcoin, rédige un rapport mensuel sur l’état du marché des rendements Bitcoin. Held dit qu’il dépose un petit pourcentage de ses avoirs en Bitcoin dans des comptes rémunérés, mais qu’il conseille à ses lecteurs d’être prudents. «Ne risquez jamais toute votre pile et ne risquez pas ce que vous ne pouvez pas perdre», dit-il. «Ce sont des entreprises privées sans soutien fédéral.»

Certaines applications offrent des rendements encore plus élevés si vous acceptez le paiement dans le propre jeton personnalisé de l’entreprise. Held dit qu’il les évite. «Il n’y a aucune raison pour laquelle vous avez besoin d’un jeton car il introduit un risque réglementaire et structurel», a-t-il écrit dans son rapport sur les rendements de mars.

Pour avoir une idée de ce qui peut mal tourner, considérons le cas du prêteur de crypto-monnaie Cred. Il a déposé son bilan en novembre après qu’un dirigeant aurait détourné au moins 225 Bitcoins. À cause d’histoires comme celle-là, Brandon Quittem, responsable de l’acquisition d’utilisateurs chez Swan Bitcoin, une application qui automatise les achats réguliers de Bitcoin, exhorte les hodlers à renoncer à rechercher de l’intérêt.

«Le précédent historique est l’explosion des gardiens», a déclaré Quittem. Un dépositaire est toute personne qui détient votre crypto à votre place. «Les Bitcoiners ont un peu de SSPT autour des dépositaires, mais pour être honnête, nous avons parcouru un long chemin sur le front de l’échange et de la garde.» Pour quitter l’idée de risquer Bitcoin, un actif qui a connu une croissance annualisée d’environ 200% sur une décennie, pour les paiements d’intérêts à un chiffre ne vaut pas la peine d’être pris. «Pourquoi devrais-je prendre des risques supplémentaires pour obtenir un rendement?» il dit. «Je trouve que l’excitation autour de ces produits est légèrement erronée. Je ne pense pas que le commerce de détail comprend le risque ici. »

Parker Lewis, responsable du développement commercial chez Bitcoin Financial-Services Company Unchained Capital, met en garde contre le prêt de plus d’un petit pourcentage de ses avoirs et affirme que la moitié des clients d’Unchained indiquent qu’ils ne prêteraient jamais leur Bitcoin. (La société travaille sur son propre produit de prêt destiné à répondre aux préoccupations relatives à la garde et à la transparence des risques.) Pour les sociétés de technologie financière et les commerçants institutionnels, Bitcoin pourrait être juste un autre actif avec lequel emprunter, prêter et parier. Pour de nombreux Bitcoiners, c’est un atout précieux qui, selon eux, pourrait conquérir le monde. «Si vous décidez de prêter Bitcoin», dit Lewis, «vous serez mieux en mesure de quantifier les coûts parce que vous négociez la plus grande asymétrie qui ait jamais existé pour le risque de contrepartie et de crédit.»

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