L’écrivain est directeur général et président de BNY Mellon

Les événements des dernières semaines offrent un récit édifiant à quiconque suit l’espace crypto. La technologie Blockchain et les crypto-actifs qui en résultent ont été construits sur la promesse d’une révolution dans la finance mais, au milieu des dernières perturbations du marché, il est temps de réinitialiser et d’examiner l’opportunité.

Les crypto-monnaies ont dominé les gros titres, mais elles ne représentent qu’une petite partie du monde des actifs numériques. Pour réaliser pleinement le potentiel inexploité de l’écosystème émergent des actifs numériques, il incombe aux dirigeants des secteurs public et privé de travailler ensemble pour accélérer un cadre réglementaire intelligent qui unit les systèmes d’actifs traditionnels et numériques, ancré dans deux principes fondamentaux.

Le premier est la reconnaissance que la réglementation devrait permettre au secteur financier d’adopter prudemment l’innovation.

Au cours des deux derniers siècles, le monde a connu de nombreuses générations de technologies financières. Les représentations dans les registres numériques des actifs traditionnels tels que les espèces, les obligations et les actions pourraient constituer une avancée importante, car les registres informatiques d’origine et les paiements en temps réel provenaient du papier avant eux. Cela peut conduire à des améliorations de la précision de la tenue des registres, à une gestion plus facile de certains types d’actifs tels que l’immobilier et les prêts et à un règlement plus rapide et plus efficace.

La technologie de registre distribué sous-jacente aux crypto-actifs peut être utilisée pour soutenir une nouvelle infrastructure de marché qui offre des avantages au système financier. Les monnaies numériques des banques centrales et les obligations symboliques explorées par les principales juridictions ne sont que quelques exemples des efforts déployés pour exploiter les avantages de cette nouvelle technologie.

Pas plus tard que le mois dernier, la Federal Reserve Bank de New York et l’Autorité monétaire de Singapour ont annoncé un effort conjoint pour étudier comment les monnaies numériques de gros de la banque centrale peuvent améliorer l’efficacité des paiements de gros transfrontaliers impliquant plusieurs devises. L’exploration et l’innovation autour de la technologie du registre numérique devraient donc être encouragées, et non punies, dans les futurs cadres réglementaires.

Le deuxième principe est de maintenir les principes de base de la protection des clients, des marchés ordonnés et des directives réglementaires claires, quelle que soit la nouvelle technologie, la classe d’actifs ou le type d’entité qui la dessert.

Nos cadres établis pour la santé et la sécurité du marché aux États-Unis sont le résultat d’une série de dépressions. Bien que la progression de la réglementation bancaire et des valeurs mobilières n’ait pas toujours été linéaire, elle est restée ancrée dans ces principes. Les actifs numériques fonctionnant en dehors de ces principes risquent de saper le système financier au sens large.

Les retombées des actifs des clients mélangés, une mauvaise divulgation et des contrôles internes manquants devraient nous rappeler que si la distribution des personnages et des produits peut changer, le scénario du désordre des marchés financiers reste douloureusement familier.

Bien que la technologie ait évolué, certains concepts établis devraient s’appliquer à tous les acteurs du marché et à tous les actifs, quelle que soit leur enveloppe technologique. Il s’agit notamment de la bonne gouvernance, de la ségrégation des actifs des clients, de la tenue de registres clairs, des normes de sécurité et de technologie, des exigences en matière de capital et de liquidité, des limites sur l’effet de levier extrême, des protections contre le blanchiment d’argent, une solide gestion des risques et des garde-fous réglementaires.

Aujourd’hui, les établissements bancaires opèrent déjà dans un périmètre de régulation. Tout en conférant à la fois des privilèges et des obligations, ce périmètre insuffle ce qui est sans doute la devise la plus importante du système financier mondial : la confiance. La confiance des investisseurs et du secteur public découle de la connaissance que le jeu a des règles.

Sans confiance dans notre système financier, nous n’aurons rien d’utile. Pire encore, sans la confiance qui en résulte dans le système, nous pouvons supprimer l’opportunité d’adopter une technologie passionnante qui pourrait aider à faire avancer l’industrie.

Avec une majorité d’investisseurs institutionnels intéressés par la tokenisation, la technologie des registres distribués pourrait représenter la prochaine frontière financière. Certains éléments de l’espace des actifs numériques ont confondu l’innovation perturbatrice avec un comportement généralement perturbateur, mais ils ne devraient pas être autorisés à gâcher l’opportunité pour tout le monde.

Un cadre réglementaire complet est nécessaire, mais une grande partie des fondements existent déjà et peuvent être étendus à partir de la réglementation des actifs traditionnels.

Il y a un chemin à trouver. Nous devons adopter l’innovation en matière d’actifs numériques et l’aligner sur les règles établies et les principes réglementaires mesurés afin de protéger les clients et de promouvoir la résilience. Ce faisant, nous protégeons également l’atout le plus précieux de tous : la confiance dans notre système financier.