Grayscale a fait une nouvelle tentative pour obtenir l’approbation de l’organisme américain de surveillance des valeurs mobilières pour transformer le plus grand véhicule d’investissement cryptographique au monde en un fonds qui se négocie sur les principales bourses de Wall Street.

Le gestionnaire d’actifs s’est concentré sur un détail juridique dans le but de renforcer sa demande auprès de la Securities and Exchange Commission pour convertir son Bitcoin Trust de 40 milliards de dollars en un fonds négocié en bourse, selon une lettre envoyée au régulateur.

La manœuvre de Grayscale intervient alors que la SEC délibère sur l’opportunité de donner le feu vert aux fonds négociés en bourse américains pour détenir du bitcoin, plutôt que des dérivés liés à la crypto-monnaie, pour la première fois. Le régulateur a déclaré qu’il prendrait une décision concernant la demande de Grayscale début juillet au plus tard.

Plusieurs rivaux ont déjà été réprimandés dans leurs tentatives d’ouvrir des fonds similaires et le pari de Grayscale représente l’un des derniers espoirs de l’industrie de la cryptographie de lancer un tel produit dans un avenir proche. Seuls trois autres ETF crypto similaires sont dans la file d’attente pour approbation.

La SEC a repoussé les soi-disant ETF cryptographiques au comptant en raison des craintes que les pièces se négocient sur des plates-formes non réglementées où la surveillance est difficile et la manipulation un problème constant. Il a approuvé les ETF détenant des contrats à terme cryptographiques, mais ces produits se négocient sur des plateformes supervisées par les régulateurs financiers américains.

Grayscale parie que l’acceptation par la SEC plus tôt ce mois-ci du véhicule cryptographique à terme Teucrium en vertu des règles qui régiraient les ETF bitcoin au comptant pourrait être utilisée pour renforcer son dossier auprès du régulateur.

Dans une lettre soumise à la SEC cette semaine, Grayscale a déclaré : « Nous pensons que la commande de Teucrium confirme le point fondamental. . .[that]lorsqu’il s’agit d’approuver [exchange traded products]il n’y a aucune raison de traiter les produits bitcoin au comptant différemment des produits à terme bitcoin.

Craig Salm, directeur juridique de Grayscale, a ajouté qu’à la suite de l’approbation de Teucrium, la SEC « perdait effectivement la capacité de s’appuyer sur la distinction » entre les règles régissant les ETF à terme et les ETF ponctuels comme raison de rejeter les fonds liés au bitcoin physique.

La SEC a refusé de commenter.

Certains professionnels de la conformité restent sceptiques quant à savoir si le nouveau pari juridique de Grayscale sera payant.

Le chef de la SEC, Gary Gensler, a fait valoir que les marchés du bitcoin « largement non réglementés » soulèvent des problèmes de fraude et de manipulation. Il a également appelé les plates-formes cryptographiques à s’inscrire auprès de l’agence et a fait valoir que la plupart des jetons sont des titres et relèvent de la compétence de la SEC.

Amy Lynch, fondatrice et présidente de FrontLine Compliance, un cabinet de conseil en réglementation, a déclaré que l’approbation par la SEC des ETF bitcoin au comptant restera difficile jusqu’à ce que des questions telles que la tarification, l’évaluation, la garde et la liquidité des fonds soient normalisées et plus transparentes.

« Gensler devrait changer de position à ce stade », a ajouté Lynch. «Je ne le vois pas faire cela à moins qu’il y ait un moment d’ampoule avec ces dépôts qui répond à toutes les questions. Et je pense que c’est une faible probabilité.

Mais les acteurs de la cryptographie soutiennent que l’évolution du marché du bitcoin ces dernières années devrait apaiser ces inquiétudes.

« Les marchés eux-mêmes sont devenus beaucoup plus robustes depuis que la première vague d’ETF a été refusée en 2017 », a déclaré Salm, ajoutant que les échanges cryptographiques ont renforcé les protections grâce à une surveillance commerciale accrue et à l’utilisation d’une technologie similaire à celle des bourses nationales américaines.

Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management – ​​qui a déposé l’une des demandes en suspens pour un fonds détenant du bitcoin – a déclaré que si la maturation du marché réglementé du bitcoin au comptant CME était «le facteur le plus important», l’écosystème crypto plus large avait amélioré grâce au lancement d’ETF régulés à l’étranger et à l’entrée d’acteurs plus institutionnels.

Timothy Spangler, associé chez Dechert, a déclaré qu’il n’était pas clair quelles autres informations la SEC aurait besoin pour approuver les ETF bitcoin au comptant lorsque d’autres régulateurs comme l’Australie et le Canada avaient approuvé ces produits.

Ces pays « semblent pouvoir se mettre à l’aise » avec l’idée que « le bitcoin est un actif suffisamment mature pour être inclus dans un véhicule coté en bourse », a-t-il déclaré.

« Je crains que l’opposition à l’inclusion de quantités plus importantes de crypto dans les produits financiers de détail soit plus philosophique que liée aux détails », a ajouté Spangler. « Je ne pense pas que ce soit un jeu de pouces. »