Un ratio étroitement suivi sur les marchés de la crypto-monnaie, connu sous le nom de «prime en niveaux de gris», s’est transformé plus tôt cette année en une réduction, et il s’est élargi cette semaine à 21%, le plus grand jamais enregistré, selon Skew.

Mais pour les commerçants de détail, ou toute personne ayant accès à un compte de courtage boursier, la disparité croissante pourrait présenter une opportunité d’acheter des bitcoins à bas prix, selon les analystes.

Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), du gestionnaire d’actifs crypto Grayscale, est le plus grand véhicule d’investissement américain pour l’achat de bitcoin (BTC) via une bourse. La remise en niveaux de gris représente la différence entre le prix des actifs bitcoin sous-jacents et la valeur implicite du prix des actions de la fiducie. (Grayscale appartient à Digital Currency Group, dont CoinDesk est une filiale indépendante.)

Le pari que certains traders pourraient faire maintenant est que la remise s’évaporerait si Grayscale recevait l’approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour convertir la fiducie en ETF. Si cela se produisait, selon un analyste, les actions pourraient rapidement remonter vers le prix du bitcoin sous-jacent – permettant aux traders de récupérer la remise en tant que profit tout en réservant les gains de la crypto-monnaie elle-même.

«Les investisseurs à la recherche d’une exposition passive à long terme au bitcoin sont probablement mieux lotis d’acheter du GBTC plutôt que du bitcoin au comptant, car vous êtes payé pour attendre plus via la réduction que vous payez des frais excédentaires», a écrit David Grider, stratège de la société de recherche en investissement FundStrat, dans un e-mail.

Ces dernières années, lorsque GBTC se négociait à prime, la situation était bien différente.

Les investisseurs accrédités (généralement de grands acteurs institutionnels ou des personnes fortunées) pourraient tirer profit de l’achat de GBTC à la valeur liquidative (VNI) de la fiducie. Ils étaient soumis à une période de blocage de six mois, mais après cela, ils pouvaient ensuite vendre leurs actions pour un profit sur le marché libre – bloquant tous les gains du bitcoin et capturant la prime comme un kicker supplémentaire. La prime GBTC de 20% à 50% pourrait également compenser le risque de toute baisse potentielle du prix du bitcoin.

Bien sûr, ce «commerce en niveaux de gris» n’était pas disponible pour les commerçants de détail.

Puis en mars, alors que le rallye de Bitcoin en 2021 a stagné et que la concurrence est arrivée de la part des fonds négociés en bourse Bitcoin au Canada, en Suisse et ailleurs, GBTC a commencé à négocier à un prix réduit par rapport à la valeur liquidative, ce qui a découragé les nouveaux acheteurs institutionnels. Un autre élément dissuasif était la redevance annuelle de 2%.

«Une grande partie de la réduction a été le résultat des investisseurs qui s’attendent à un ETF bitcoin coté aux États-Unis dans un proche avenir après l’approbation de plusieurs au Canada», a écrit Grider.

Le point de vue de Grider suppose que Grayscale réussit à convertir la confiance en un ETF, ce qui est loin d’être assuré. Il y a un risque que la SEC n’approuve aucun ETF bitcoin, ou que la proposition de Grayscale ne remporte pas le feu vert aussi rapidement que les véhicules d’investissement concurrents.

Mais maintenant que Grayscale est «100% engagé à convertir GBTC en ETF», la confiance du marché pourrait revenir et potentiellement débloquer des actions GBTC d’une valeur d’environ 5 milliards de dollars dans les mois à venir, selon Grider.

Ces actions GBTC débloquées seront disponibles pour les commerçants de détail à un prix réduit.

«Les investisseurs qui possèdent GBTC pourraient voir leurs actions converger vers la valeur liquidative», a écrit Grayscale dans un e-mail.

Un autre risque à court ou moyen terme est que la remise GBTC s’élargisse par rapport aux niveaux actuels.

«Pour les commerçants, je ne serais pas surpris si l’écart se creuse au cours des prochaines semaines alors qu’une grande partie de l’offre nouvelle arrive sur le marché, mais le surplomb devrait commencer à se dissiper à l’approche du troisième trimestre», a écrit Grider.

Digital Currency Group (DCG), la société mère de Grayscale et de CoinDesk, a autorisé l’achat de 750 millions de dollars d’actions de GBTC le 3 mai.

Le rachat d’actions est un outil couramment utilisé par les entreprises qui cherchent à augmenter le prix de ces actions en créant simultanément une demande tout en diminuant le nombre d’actions en circulation.

Un représentant de Grayscale et DCG a refusé de commenter.