S’il y avait une classe d’actifs qui avait pris toute la force et la fureur des vendeurs l’année dernière, c’était la crypto, la blockchain et tout ce qui concernait la finance décentralisée. L’une des lignes souvent citées de William Shakespeare Macbeth c’est Lady Macbeth qui prétend: « Ce qui est fait est fait et ne peut être défait. »

Jusqu’à présent en 2023, les investisseurs de Crypto ont pris cette ligne à cœur et sont passés de l’année dernière avec vengeance, comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessous. Mais j’ai une stratégie pour le secteur que je vous montrerai plus bas.

Source : Factset, All You Can ETF

Bien que les rendements depuis le début de l’année jusqu’à mardi pour certains de ces fonds soient impressionnants, n’oublions pas quelques calculs de base, comme celui vu que Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) et Global X Blockchain ETF (BKCH) ont chacun diminué d’environ 80 %. l’année dernière, ils auraient dû augmenter de 500% juste pour atteindre le seuil de rentabilité. Pourtant, la course au bitcoin et à l’éther d’Etherium est un soulagement bienvenu pour les « HODLR » et les commerçants.

Ce qui se passe?

Pour les lecteurs qui suivent l’espace de près, vous avez peut-être vu la couverture d’une note de recherche de Bernstein publiée lundi, qui a qualifié le rallye depuis le début de l’année en bitcoin de cas de retour à la moyenne alors que le bitcoin a terminé l’année dans une position massivement survendue en raison d’un dépassement juridique assez important non seulement de la saga d’échange de crypto FTX, mais aussi du Digital Currency Group, qui possède Grayscale, Genesis et CoinDesk. Les analystes Gautam Chhugani et Manas Agrawal soutiennent que si le rallye normalise les niveaux de prix du bitcoin, ils ne voient pas « allocations de capital pour soutenir cette reprise.« 

Alors, qu’est-ce que cela signifie pour les prix du bitcoin ? Si nous prenons 2022 comme période d’observation, le prix moyen en 2022 était légèrement inférieur à 28 300 $. Si nous étendons cette période d’observation pour inclure 2018 à 2022, ce prix moyen est réduit à un peu plus de 20 000 $. Étant donné que BTC est actuellement évalué à environ 23 000 $ et que ces niveaux ont ramené la valeur combinée de toutes les pièces disponibles à 1 billion de dollars, je ne sais pas quel autre catalyseur va pousser le bitcoin plus haut à partir d’ici.

Jouer ceci

Ce type de situation pourrait être mieux adapté à une approche basée sur les options. Avec ce niveau d’incertitude, je serais tenté d’établir un long chevauchement sur le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Si vous vous posez la question, un straddle est un peu comme l’équivalent pour le trader d’options de parier sur le noir et le rouge à la table de roulette, sauf que vous avez de meilleures chances de gagner avec un straddle, en supposant bien sûr que les mouvements sous-jacents sont suffisants pour effacer le coût de votre poste. Laissez-moi expliquer.

Un Straddle est établi en achetant à la fois un contrat d’achat et un contrat de vente avec un prix d’exercice aussi proche que possible du prix actuel du sous-jacent que vous utilisez. BITO a clôturé à 14,55 $ le 25 janvier. Le contrat à parité (ATM) le plus proche est le contrat de grève à 14,50. Parce que je veux donner du temps pour qu’un déménagement se produise dans BITO, alors utilisons les contrats expirant le 23 février pour établir cette position. Utilisons les prix de clôture de ces contrats pour établir la position. Le 23 février, l’appel BITO de grève de 14,5 $ a clôturé à 0,97 $, et la même expiration et grève a clôturé à 0,95 $.

Les contrats d’options cotés standard représentent une exposition à 100 actions du titre sous-jacent, donc bien que les prix de ces contrats soient de 0,97 $ et 0,95 $, le coût de chacun serait de 97 $ et 95 $, respectivement. En d’autres termes, ce chevauchement coûterait non seulement 192 $ à mettre en place, mais le pire des cas est que vous pourriez perdre 192 $ dans le cas où BITO déplacerait 1,92 $ ou moins dans les deux sens à partir de 14,50 $ (votre prix d’exercice du contrat). En d’autres termes, pour que vous gagniez de l’argent, BITO devrait clôturer au-dessus de 16,42 $ ou en dessous de 12,58 $. Tout mouvement inférieur à cela signifie que vous, selon les mots de M. Wonka, « n’obtenez rien! »

Modélisons quelques scénarios de gains potentiels. Disons que vous pensez que la hausse de BITO de 10,43 $ le 30 décembre 2022 à la clôture de 14,55 $ de janvier est un pur battage médiatique et que vous voyez BITO revenir à ce niveau plus tôt que plus tard. En supposant que cela se produise, votre appel expire sans valeur, vous perdez donc 0,97 $ (97 $ de prime payée). Votre option de vente a 4,07 $ de ce qu’on appelle la valeur intrinsèque (dans ce cas, le prix d’exercice moins le prix au comptant sous-jacent). Considérant que vous avez payé 1,92 $ pour établir le Straddle (coût de l’appel + coût de l’achat), vous avez gagné 2,15 $ sur la transaction, ou 215 $ étant donné le multiplicateur multiplié par 100 sur le contrat. À ce stade, je dois vous dire qu’à moins que vous ne vouliez réellement emprunter des actions de BITO à 10,43 $ et les livrer à celui qui vous a vendu le contrat et recevoir 14,50 $ par action, vous devez simplement vendre le contrat avant son expiration (marquez-le « Vendre à Close » avec votre courtier).

Disons maintenant que vous vous êtes trompé auparavant et que BTC continue d’atteindre le prix moyen de 28 300 $ en 2022 calculé plus tôt, ramenant BITO avec lui au prix moyen de 17,56 $ BITO en 2022. Le calcul est le même ici. Votre Put expire sans valeur et votre Call a 3,06 $ de valeur intrinsèque. Lorsque vous annulez le coût d’établissement du poste, il vous reste 3,06 $ – 1,92 $, ou 1,14 $ (142 $ compte tenu du multiplicateur). Dans ce cas, à moins que vous ne vouliez prendre possession de 100 actions de BITO à 14,50 $ (pour un coût de 1 450 $), vous devez vendre l’appel avant son expiration.

Envelopper

Je sais que mes chroniques se concentrent généralement sur les ETF, et non sur les stratégies de négociation d’options, mais la situation actuelle avec BTC est plus difficile que d’habitude. Cette classe d’actifs n’affiche aucun fondamental et semble se négocier uniquement sur les gros titres, les poursuites judiciaires et ce que l’on pourrait généreusement qualifier de trading « Dark Pool ». Pour moi, Crypto est un candidat de choix pour l’analyse technique associée à un instinct intuitif (et fort). Pour être clair, cet exemple n’est pas censé être un conseil commercial, juste un exemple de la façon dont les options pourraient vous aider à naviguer dans l’incertitude.