Une représentation de bitcoin est visible sur une photo d’illustration prise à la Maison du Bitcoin à Paris, France, le 23 juin 2017. REUTERS/Benoit Tessier/File Photo

14 juin (Reuters) – Le marché de la cryptographie est un gâchis brûlant, laissant de nombreux investisseurs du mal à faire de l’argent. Entrez les arbitragistes.

Le bitcoin et d’autres crypto-monnaies ont été enchaînés à des fourchettes ou en déclin depuis janvier, laissant votre investisseur acheteur habituel avec peu d’autre choix que de vendre ou d’attendre le rallye insaisissable.

Cependant, une classe d’investisseurs chevronnés s’en sort mieux : les arbitragistes, des acteurs tels que les hedge funds qui prospèrent en exploitant les différences de prix entre les différentes zones géographiques et bourses.

« En mai, lorsque le marché s’est effondré, nous avons gagné de l’argent. Nous avons gagné 40 points de base sur le mois », a déclaré Anatoly Crachilov, co-fondateur et PDG de Nickel Digital Asset Management à Londres, faisant référence à leur stratégie d’arbitrage.

Le « trading Arb » consiste à acheter un actif dans un lieu moins cher et à le vendre simultanément ailleurs où il est coté à une prime, empochant en théorie la différence tout en étant neutre sur l’actif.

Ce n’est certainement pas pour tout le monde et nécessite le type d’accès à de multiples marchés et bourses, et souvent des algorithmes, que seuls des acteurs sérieux comme les fonds spéculatifs sophistiqués peuvent sécuriser pour en faire une entreprise rentable.

Pourtant, pour les investisseurs qui répondent à la barre, cela s’avère attrayant.

Ces fonds « neutres au marché » sont devenus la stratégie la plus courante parmi les fonds spéculatifs cryptographiques, représentant près d’un tiers de tous les fonds cryptographiques actuellement actifs, selon le rapport annuel mondial de PwC sur les fonds spéculatifs cryptographiques publié la semaine dernière.

K2 Trading Partners a déclaré que son fonds d’arbitrage cryptographique à haute fréquence, qui est piloté par algorithme, avait rapporté environ 1% cette année jusqu’à la fin mai, alors même que le bitcoin a chuté de 31% au cours de la même période.

Pendant ce temps, le fonds de trading long/short de Stack Funds avec une exposition aux crypto-monnaies liquides a enregistré sa plus grosse perte mensuelle d’environ 30 % en mai, tandis que son fonds axé sur l’arbitrage a perdu 0,2 %.

VOS FONDS GELÉS

Alors que l’arbitrage est depuis longtemps une stratégie populaire sur de nombreux marchés, le jeune secteur de la cryptographie se prête à cette approche car il compte plusieurs centaines d’échanges à travers le monde avec une réglementation incohérente, selon les participants.

Hugo Xavier, PDG de K2 Trading Partners, a déclaré que le trading arb bénéficiait d’un manque d’interconnectivité entre les échanges cryptographiques : « C’est bien parce que vous avez des prix différents et cela crée des opportunités d’arbitrage ».

Par exemple, le bitcoin s’échangeait à 27 493 $ sur Coinbase lundi, contre 28 067 $ sur Bisq. Le bitcoin est en baisse de 44 % cette année et au plus bas de décembre 2020.

Pourtant, les observateurs du marché soulignent également les pièges possibles, y compris les problèmes techniques sur les échanges ralentissant ou gelant les transactions, privant potentiellement les commerçants arb de leur avantage. Certaines salles peu réglementées dans des pays plus petits, qui offrent de nombreuses bonnes opportunités d’arb, présentent des risques supplémentaires.

« Il est normal qu’un échange se déconnecte », a ajouté Xavier. « Vos fonds peuvent être gelés pour une raison quelconque. »

SITUATIONS DE STRESS

Les écarts de prix sont généralement dus aux commerçants de détail moins expérimentés qui constituent l’essentiel des transactions cryptographiques, en particulier sur le marché des produits dérivés. Et, bien que les stratégies d’arbitrage soient neutres en termes de direction, elles ont tendance à mieux performer lorsque les marchés haussiers attirent davantage la participation des détaillants.

« Bien sûr, vous voulez avoir des commerçants de détail sur la même bourse que vous êtes lorsque vous faites de l’arbitrage, car vous aurez moins d’argent intelligent. Lorsqu’il y a un marché haussier, le volume de vente au détail revient », a déclaré Xavier.

« Si les marchés évoluent latéralement ou baissent, les commerçants de détail se calment. Les opportunités sont moins nombreuses car la plupart des gens sont des teneurs de marché et ils sont efficaces. »

Markus Thielen, directeur des investissements chez IDEG, gestionnaire d’actifs numériques basé à Singapour, a déclaré qu’il y avait eu un changement ces derniers mois, les opportunités d’arbitrage apparaissant principalement lors de « situations de tension sur le marché ».

« Ainsi, la structure du marché a fondamentalement changé du côté de l’arb », a-t-il déclaré, ajoutant que leur stratégie arb avait généré des rendements de 2% au cours des huit dernières semaines.

Pourtant, Katryna Hanush, directrice du développement commercial chez Wintermute, fabricant de marché crypto basé à Londres, a déclaré que le trading arb avait finalement une durée de vie limitée, car des prix incohérents sur différentes bourses étaient mauvais pour les investisseurs.

« Au fur et à mesure que de plus en plus d’acteurs institutionnels entreront dans l’espace, les opportunités d’arb seront éliminées. »

Reportage de Medha Singh et Lisa Mattackal à Bengaluru; Montage par Vidya Ranganathan et Pravin Char

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