Les relations de Law lui ont donné des droits exclusifs de commerce entre la France et son territoire de la Louisiane. La Mississippi Co. a été financée par la vente de nouvelles actions de la Banque Générale qui pouvaient être payées avec des billets de banque émis par – attendez – la Banque Générale. Les actions s’envolent, passant de 500# à 10 000# de janvier à décembre 1719. Il faut envoyer des soldats pour maintenir l’ordre dans le frénétique quartier financier.

Le défaut de Law était d’émettre des billets de banque bon gré mal gré, sans réel soutien pour leur valeur, pour maintenir le cours des actions en hausse. Le gouvernement français a finalement commis l’énorme erreur de donner cours légal à ces billets de banque, doublant ainsi la masse monétaire française. L’inflation a fait rage, atteignant un taux mensuel de 23 % en janvier 1720. En septembre 1721, les actions sont revenues à 500 et l’économie française a implosé.

Avance rapide de 300 ans. La crypto a connu un mois d’octobre important, le bitcoin est passé de près de 44 000 $ à un pic de 66 000 $ en prévision de l’ETF ProShares Bitcoin Strategy, qui n’achète en fait pas de bitcoin – il achète des contrats à terme sur bitcoin. Pendant ce temps, l’émetteur de stablecoin Tether Ltd. a payé une amende de 41 millions de dollars après que la Commodity Futures Trading Commission a découvert que la société avait faussement prétendu qu’elle disposait de suffisamment de dollars en réserve pour soutenir ses jetons.

Le bureau du procureur général de New York a mené une enquête similaire sur la revendication de Tether de soutien 1 pour 1 avec des dollars américains. Cela s’est terminé, de manière insatisfaisante si vous me demandez, avec un règlement de 18,5 millions de dollars payé en février et un accord pour produire des rapports sur les réserves pour l’attache. Pourquoi ne pas creuser plus loin ? Tether n’a ni admis ni nié les conclusions du procureur général.

Je voulais en savoir plus, alors j’ai soumis une demande de loi sur la liberté de l’information auprès du bureau du procureur général de New York, demandant des états de réserve, des livres et des relevés bancaires à Tether. Cela a été démenti, citant une divulgation qui « constituerait une atteinte injustifiée à la vie privée » et « interférerait avec les enquêtes des forces de l’ordre ou les procédures judiciaires ». Merci pour rien.

Tether a publié de vagues graphiques circulaires de ses 42 milliards de dollars de «réserves» en mai. Seuls 5% étaient en espèces ou en bons du Trésor, et environ la moitié du soutien de Tether était du papier commercial sans nom. S’agit-il d’un papier noté AAA de JPMorgan Chase ou d’une reconnaissance de dette soutenue par Dogecoin ? Ils ne disent pas. Lorsque Coindesk a déposé une demande FOIL pour des documents détaillant les réserves de Tether, Tether a tenté de la bloquer, arguant : « Les avantages concurrentiels que Tether tire de sa stratégie d’investissement seraient effacés si les concurrents avaient une visibilité totale sur les investissements de Tether.

Le bureau du procureur général a publié les détails d’un fascinant jeu du chat et de la souris dans son accord de règlement après avoir déclaré que « Bitfinex et Tether ont trompé les clients et le marché en surestimant les réserves ». Jusqu’au 15 septembre 2017, un compte à la Banque de Montréal détenait la majeure partie de l’argent de Tether, quelque 61,5 millions de dollars soutenant les 442 millions de tethers alors en circulation. Pas 1 à 1. La société sœur Bitfinex détenait 382 millions de dollars dans un [sic] compte » que Tether a appelé une « créance ». Tether réclamait de l’argent sur le bilan d’une autre entreprise comme ses propres réserves.

C’est là que ça devient drôle. Tether a engagé Friedman LLP pour des « services de conseil » « pour analyser nos soldes bancaires » le 15 septembre 2017. Ce matin-là, Tether a ouvert un compte à la Noble Bank basée à Porto Rico, et plus tard dans la journée, Bitfinex a transféré plus de 382 millions de dollars dans Le compte de Tether. Friedman a vérifié les actifs de Tether ce soir-là.

Selon l’accord de règlement, en octobre 2018, Bitfinex et Tether ont abandonné Noble Bank et ouvert un compte chez Deltec Bank & Trust Ltd. aux Bahamas. Le 1er novembre 2018, Tether a produit une lettre sur papier à en-tête de Deltec indiquant qu’au 31 octobre, la valeur de rachat du portefeuille de son compte dépassait 1,8 milliard de dollars. Le 2 novembre, note le bureau du procureur général, Tether a commencé à transférer un total de 475 millions de dollars sur des comptes Bitfinex chez Deltec, clairement un jeu de transfert d’actifs.

Peut-on faire confiance à Tether, qui est passé de 21 milliards à 69 milliards de tethers en circulation cette année ? Cela ne ressemble-t-il pas un peu à la Banque Royale de John Law émettant des billets de banque ? Et qu’est-ce que Tether achète ? Ce n’est pas clair. La divulgation la plus récente d’un comptable indépendant aux îles Caïmans – pas un audit – pour les réserves Tether montre beaucoup de papier commercial et de certificats de dépôt et de prêts garantis. Environ un tiers seulement de ses réserves sont des liquidités et des bons du Trésor.

Que diriez-vous d’un véritable audit ? Récemment, l’administration Biden a annoncé qu’elle envisageait de réglementer les émetteurs de pièces stables en tant que banques. Obliger la transparence pour la crypto irait un long chemin. Mais cela pourrait devenir moche pour les investisseurs en crypto. En juin, le stablecoin IRON, soi-disant « fixé en douceur » au dollar, est passé de 1 $ à moins de 70 cents après que TITAN, son jeton de garantie, est passé d’environ 64 $ à près de zéro en quelques heures de vente frénétique qui a causé 2 milliards de dollars de pertes.

Comme Law, les pièces stables sont-elles émises bon gré mal gré et la volatilité croissante des bitcoins et autres cryptos ? Quel est l’effet de levier dans le monde de la cryptographie ? L’échange de crypto basé aux Bahamas, FTX, a permis un effet de levier 100 fois supérieur pour le trading sur marge, bien qu’en juillet, la société l’ait réduit à 20 fois. Selon Bloomberg, une partie des réserves de Tether comprend un prêt de 1 milliard de dollars à Celsius, une startup de crypto-prêt. Si les crypto-monnaies doivent devenir l’épine dorsale d’un système financier moderne, ouvrons-les à un examen minutieux avant qu’une bulle à la Banque Royale n’éclate dans le monde réel.

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