L’augmentation soudaine de la valeur des crypto-monnaies a attiré l’attention des investisseurs et des décideurs. Les crypto-monnaies sont des monnaies virtuelles convertibles avec une valeur marchande équivalente à la monnaie réelle. Actuellement, il existe environ 9 271 crypto-monnaies différentes, les pièces Bitcoin, Ethereum, Tether, BNB et USD sont les cinq principales crypto-monnaies.

Le bitcoin est la première et de loin la crypto-monnaie la plus populaire introduite en 2009 comme alternative à la monnaie physique, en tant que système de paiement électronique peer-to-peer sans l’intervention d’autorités institutionnelles comme les banques et les gouvernements. Les crypto-monnaies ne se comportent pas beaucoup comme une monnaie et ne sont, au mieux, pas préparées à remplir la même fonction que l’argent physique.

La monnaie physique fournit une référence universelle pour la valeur et un moyen concis de la transférer. La mise en œuvre d’un tel système nécessite de posséder trois attributs importants tels qu’un moyen d’échange, une unité de compte et une réserve de valeur. Les crypto-monnaies échouent lamentablement à remplir ces critères. Partout dans le monde, une proportion insignifiante de commerçants en ligne acceptent les crypto-monnaies comme mode de paiement et ceux qui les acceptent sont confrontés à des problèmes de sécurité tels que des retards dans la vérification des transactions.

Deuxièmement, en tant qu’unité de compte, la crypto-monnaie ne fonctionne que si elle est valorisée en monnaie physique. Avec la montée en flèche de la valeur de la crypto-monnaie, en particulier du bitcoin, les gens négocient en unités plus petites telles que des milli ou des micro bitcoins. Le commerce de micro-crypto-monnaies oblige les commerçants à citer les prix des produits de détail jusqu’à quatre ou cinq décimales avec des zéros non significatifs, un phénomène rare et impraticable.

De plus, le prix de la cryptographie varie selon les bourses, ce qui constitue une violation flagrante du principe de la loi du prix unique. Sur le dernier attribut, la crypto-monnaie remplit plutôt bien la fonction de réserve de richesse, mais sa volatilité la rend plus risquée et comporte une plus grande menace de perte.

Les crypto-monnaies manquent de caractéristiques supplémentaires qui sont généralement associées aux monnaies physiques modernes, elles ne peuvent pas être déposées dans une banque et doivent être détenues dans des portefeuilles numériques, qui sont coûteux à entretenir et sont vulnérables aux problèmes de sécurité tels que les cyber-attaques, le piratage et rançongiciel. L’offre de bitcoin est fixe ; il a une limite absolue de 21 millions d’unités pouvant être extraites, sans possibilité d’expansion de l’offre après l’an 2140.

Théoriquement, pour maintenir des niveaux de prix stables, il est impératif que la masse monétaire puisse croître en même temps que l’activité macroéconomique ; sinon, il ne peut être résolu qu’en augmentant la vélocité de la monnaie ou par une baisse structurelle des prix. Cela pourrait plonger l’économie dans une dépression.

La rareté artificielle du bitcoin est un avantage pour les investisseurs : une demande croissante avec une offre inélastique entraîne un prix plus élevé. De plus, chaque jour de nouvelles crypto-monnaies sont lancées si chaque entité privée émet sa propre monnaie ; il en résulte une instabilité monétaire. De même, l’absence d’un régulateur central rend la protection des investisseurs impossible et pose un risque de stabilité plus large.

La croissance exponentielle du marché des crypto-monnaies peut infliger des dommages plus importants à l’économie, les gens investissent dans ces marchés en supposant que les crypto-monnaies s’apprécieront à l’avenir ; la présomption favorise les activités spéculatives, et un changement soudain de la présomption peut faire chuter le marché, blessant de nombreux investisseurs naïfs.

L’ampleur des dommages causés à l’économie dépend de l’interconnexion entre les crypto-actifs et le secteur financier conventionnel. Les économistes estiment que l’exposition directe pourrait être transmise des actifs cryptographiques au secteur financier et que les effets indirects pourraient se propager à d’autres classes d’actifs. Le rapport RBI sur la stabilité financière (2021) indique que les actifs cryptographiques posent des problèmes à long terme pour la gestion des flux de capitaux, la stabilité financière et macroéconomique et la transmission de la politique monétaire.

Les gouvernements du monde entier ont adopté des points de vue différents sur les crypto-actifs ; La Chine les a totalement interdits et El Salvador les a déclarés ayant cours légal. En Inde depuis 2018, la Reserve Bank of India (RBI) a interdit aux institutions financières de prendre en charge les transactions cryptographiques – mais la Cour suprême l’a annulée en 2020. Reposant la spéculation sur les actifs cryptographiques, le ministre des Finances a annoncé dans le budget un taux d’imposition de 30% avec application surtaxes, et pour suivre l’empreinte crypto, 1% TDS sur le paiement effectué pour le transfert d’actifs virtuels au-dessus d’un seuil monétaire a également été annoncé.

Les crypto-monnaies manquent de solides pratiques opérationnelles, de gouvernance et de risque, la monnaie sans valeur intrinsèque n’ajoute aucune valeur au marché. La nouvelle politique fiscale pourrait cependant éponger des revenus supplémentaires pour le gouvernement ; cependant, la poussée des investissements spéculatifs sans création de valeur peut infliger des dommages plus importants à l’économie. La politique imposant des restrictions sur la crypto-monnaie est plus tôt, mieux c’est pour la santé macroéconomique durable de l’économie.

(L’écrivain est professeur adjoint dans un collège basé à Bellary)