L’inflation est donc finalement apparue dans l’indice des prix à la consommation cette semaine. Et il est arrivé à chaud, avec une inflation d’une année sur l’autre aux États-Unis atteignant 5,4 %, bien au-delà de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Il marque également un sommet en 13 ans (pour info, c’était en 2008, pas exactement une excellente année économique). Le botteur ? Les investisseurs professionnels ne semblaient pas s’en soucier.

Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans, qui est la référence pour la fixation des coûts d’emprunt des taux hypothécaires et de la dette des entreprises en Amérique, a initialement baissé. Les anticipations d’une inflation et d’une croissance économique plus élevées ont tendance à stimuler, et non à freiner, les rendements des obligations émises par le gouvernement. Alors que le 10 ans a finalement augmenté, la réaction initiale a été surprenante.

Avec les marchés à l’esprit, je voulais utiliser la newsletter de cette semaine pour parler du prétendu manque d’intérêt institutionnel pour le bitcoin ces jours-ci. (Indice : il est évident que cela ne manque pas.) Je voulais également expliquer pourquoi je pense que l’industrie est en mesure de voir un autre regain d’intérêt institutionnel pour les crypto-monnaies à la suite de la prochaine cotation publique de Circle au quatrième trimestre 2021.

Les commentaires du PDG de BlackRock, Larry Fink, sur la « Squawk Box » de CNBC ont fait les gros titres la semaine dernière après avoir affirmé qu’il y avait « très peu de demande » pour les actifs cryptographiques. « Dans le passé, vous m’avez posé des questions sur la crypto et le bitcoin. Encore une fois, au cours de mes deux dernières semaines de voyage d’affaires, aucune question n’a été posée à ce sujet », a déclaré Fink.

Certes, Fink faisait référence à l’investissement de retraite et à la façon dont les conseillers en placement enregistrés, les fonds de pension et les compagnies d’assurance devraient construire des portefeuilles au nom de leurs clients sur un horizon à long terme. Il ne parlait pas des stratégies d’investissement institutionnel des fonds spéculatifs, des sociétés de capital-risque ou des grandes entreprises.

Ainsi, bien que je ne pense pas que Fink suggérait que l’intérêt institutionnel en général pour les actifs cryptographiques soit faible, je veux m’accrocher aux conclusions erronées de ses commentaires selon lesquels les institutions ne se soucient pas de la cryptographie. C’est quelque chose sur lequel les gens m’ont posé des questions depuis que le prix du bitcoin a commencé à chuter par rapport à son sommet historique de 64 888,99 $, et depuis que des preuves anecdotiques comme les déclarations de Fink ont ​​commencé à suggérer que l’argent intelligent n’était plus dans l’espace crypto.

Nous n’avons pas vu la surabondance d’entreprises achetant du bitcoin à mettre sur leurs bilans au deuxième trimestre comme nous l’avons fait au premier trimestre. Ce que nous avons vu à la place, c’est une immense quantité de capitaux versés dans les sociétés de cryptographie via des fonds de capital-risque ou des investissements directs. Il y a eu plus d’activités commerciales pour les entreprises axées sur la blockchain au cours du premier semestre 2021 qu’il n’y en a eu au cours de l’ensemble de 2020. Le financement du capital-risque dans le monde entier dans toutes les industries a atteint des niveaux record jusqu’à présent cette année, mais même ainsi, la part des transactions entrant Les startups crypto et blockchain sont également en hausse, passant de 0,89% à 5,97 % du S2 2020 au S1 2021.

Le calendrier ci-dessous décrit certaines des plus importantes activités de transaction et levées de fonds au cours des quatre derniers mois. Les fonds de capital-risque eux-mêmes ont également accumulé des montants records de capital au cours du dernier trimestre. Le 24 juin, Andreessen Horowitz (a16z) a annoncé qu’il avait créé le plus grand fonds lié à la cryptographie à ce jour, levant 2,2 milliards de dollars pour son Crypto Fund III.

L’investissement en capital-risque dans des sociétés de cryptographie n’indique pas que tous les types d’institutions sont actuellement profondément intéressés par la cryptographie. Pour certains, les paris VC sont 1 sur 100 tirs lointains à la recherche du prochain Coinbase (ainsi va le cynique). Un événement à venir qui, je pense, suscitera un intérêt institutionnel plus large pour la cryptographie est la cotation publique de la société de services financiers cryptographiques Circle.

Le 8 juillet, Circle a annoncé son intention d’entrer en bourse par le biais d’une fusion avec une société d’acquisition à vocation spéciale, Concord Acquisition Corp (NYSE : CND). C’est anodin car dans le grand schéma des marchés des capitaux, 4,5 milliards de dollars sont des cacahuètes, mais les effets papillon de la publication en bourse de Circle peuvent avoir des conséquences de grande envergure pour les marchés de la cryptographie en apportant une plus grande clarté réglementaire aux États-Unis pour les pièces stables.

Un stablecoin est une crypto-monnaie liée à la valeur d’une monnaie fiduciaire. En 2018, Circle, en collaboration avec l’échange de crypto-monnaie Coinbase, a créé un stablecoin indexé sur le dollar appelé USDC. L’USDC est entièrement soutenu 1:1 par une réserve auditée et régi par Centre, un consortium basé sur des membres qui définit des normes techniques, politiques et financières pour les pièces stables. L’USDC n’est pas le seul stablecoin indexé sur le dollar, mais c’est l’un des plus importants à côté de l’attache (USDT).

Les pièces stables sont importantes pour la santé des marchés de la cryptographie car elles résolvent le problème de la volatilité élevée et de la convertibilité entre fiat et crypto. Lorsque les relations bancaires étaient difficiles à établir pour les échanges cryptographiques, les pièces stables étaient essentielles à la croissance du marché.

L’introduction en bourse de Circle peut être une étape critique pour obtenir la clarté réglementaire et l’acceptation des pièces stables aux États-Unis. et la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Allaire a également déclaré qu’il se félicitait de travailler avec les régulateurs pour voir « des ajustements à diverses formes de réglementation bancaire et de paiement pour s’adapter à certaines des nuances et des caractéristiques des pièces stables ».

Pour le contexte, la transparence de la réserve de stablecoin a été un problème brûlant pour le stablecoin dominant lié au dollar, tether, qui il y a seulement quelques mois a réglé une bataille juridique avec le bureau du procureur général de New York pour avoir prétendument tenté de couvrir la perte de 850 $ millions de dollars de fonds de clients et d’entreprises.

L’USDT est un point sensible pour les investisseurs institutionnels. Les investisseurs n’aiment pas tomber en disgrâce auprès des législateurs et ils n’aiment pas perdre de l’argent. Le manque de transparence pour l’USDT représentait la possibilité que ces deux choses se produisent ; éventuellement au même catalyseur (imaginez si le câble est passé à zéro).

Si l’USDC continue d’augmenter sa capitalisation boursière pour surclasser l’attache tout en devenant également un stablecoin conforme à la réglementation, cela pourrait ouvrir la porte aux investisseurs institutionnels qui craignaient autrefois le risque réglementaire des crypto-monnaies, en particulier en ce qui concerne le trading et les sorties crypto. .