Voici ce qui se passe dans l’industrie de la crypto-finance en pleine croissance, un secteur dans lequel des responsables à Washington sonnent l’alarme.
Q : Quels sont les services bancaires alternatifs proposés par les entreprises de cryptographie ?
R : Plus particulièrement, les prêts et les emprunts. Les investisseurs peuvent gagner des intérêts sur leurs avoirs en devises numériques – souvent beaucoup plus qu’ils ne pourraient le faire sur des dépôts en espèces dans une banque – ou emprunter avec crypto comme garantie pour soutenir un prêt. Les prêts cryptographiques n’impliquent généralement aucune vérification de crédit, car les transactions sont adossées à des actifs numériques.
Q : Qui est dans ce secteur ?
R : Le marché est rapidement inondé d’entreprises allant des entités vaguement familières aux entités de science-fiction. Ils couvrent toute la gamme de BlockFi, qui propose des comptes rémunérés comme une banque et possède des licences de prêteur d’État, et Kraken Bank, qui a obtenu une charte bancaire du Wyoming et espère bientôt accepter des dépôts de détail, sur des marchés contrôlés par un code informatique et conçus pour être régie par les utilisateurs via une structure de distribution de jetons. Compound, un système de prêt et d’emprunt décentralisé et automatisé a débuté en 2018 et compte désormais plus de 18 milliards de dollars d’actifs générant des intérêts.
Q : En quoi les offres de cryptographie diffèrent-elles des services bancaires ?
R : Superficiellement, certains se ressemblent. Prenez le compte d’intérêt BlockFi, où les consommateurs déposent de l’argent ou de la crypto et gagnent des intérêts mensuels, comme s’ils étaient dans une banque. Mais une grande différence est le taux d’intérêt – les déposants peuvent gagner un rendement plus de 100 fois plus élevé sur BlockFi que sur les comptes bancaires moyens.
Ces récompenses comportent des risques. Les dépôts ne sont pas garantis par la Federal Deposit Insurance Corp. « Des cyberattaques, des conditions de marché extrêmes ou d’autres difficultés opérationnelles ou techniques » pourraient entraîner un arrêt temporaire ou permanent des retraits ou des transferts, prévient la société en petits caractères. Certains régulateurs et législateurs craignent que ces avertissements ne soient pas assez visibles et que les consommateurs aient besoin de protections plus solides.
Q : Pourquoi des rendements si élevés ?
R : Les banques traditionnelles prêtent les dépôts de leurs clients et leur versent une partie des bénéfices sous forme d’intérêts. Les sociétés de cryptographie adoptent une approche similaire : elles mettent en commun les dépôts pour offrir des prêts et donner des intérêts aux déposants. Mais la loi oblige les banques à avoir des réserves pour s’assurer que même si certains prêts tournent mal, les clients peuvent toujours retirer des fonds, alors que les cryptobanques n’ont pas les mêmes réserves obligatoires et les institutions auxquelles elles prêtent peuvent prendre des paris risqués.
BlockFi, par exemple, prête à des fonds spéculatifs et à d’autres investisseurs institutionnels qui exploitent les failles des marchés de la cryptographie pour gagner de l’argent rapidement sans détenir réellement des actifs risqués, pariant sur les écarts entre les valeurs cryptographiques réelles et les contrats à terme cryptographiques. En cas de succès, leur spéculation génère des rendements qui contribuent à alimenter les rendements des consommateurs plus élevés et plus risqués.
Q : Qu’est-ce qu’un stablecoin ?
R : La crypto est très volatile, ce qui la rend moins pratique pour les transactions telles que les paiements ou les prêts. C’est là qu’interviennent les pièces stables. Ce sont des crypto-monnaies liées à des actifs stables, généralement le dollar. Ils sont destinés à fournir la valeur constante de l’argent émis par le gouvernement sous forme numérique pour les transactions blockchain, mais ils sont émis par des entités privées. Les jetons populaires liés au dollar incluent Tether et USD Coin. Le nombre de pièces stables en circulation dans le monde est passé de 29 milliards de dollars en janvier à 117 milliards de dollars début septembre, selon The Block, une publication dédiée à la crypto-monnaie.
Pour maintenir la valeur de la monnaie émise par le gouvernement stable, les banquiers centraux gèrent l’offre et la demande et veillent à disposer de réserves suffisantes. Les émetteurs de pièces stables sont censés détenir et surveiller de la même manière des réserves. Mais il n’y a aucune garantie qu’ils détiennent réellement le soutien d’un dollar qu’ils prétendent. Certaines autorités craignent qu’une augmentation soudaine des retraits ne conduise à un effondrement de l’un de ces actifs, mettant en danger les consommateurs, les sociétés financières et éventuellement l’économie au sens large. D’autres suggèrent qu’une monnaie numérique de banque centrale rendrait les pièces stables non pertinentes.
Q : Qu’est-ce qu’une monnaie numérique de banque centrale ?
R : Les banquiers centraux examinent le potentiel d’émission d’une crypto-monnaie émise par le gouvernement. Cela offrirait théoriquement la commodité de la cryptographie avec la fiabilité de l’argent contrôlé par une banque centrale. De nombreux pays, dont les États-Unis, envisagent de développer une monnaie numérique de banque centrale. Parce qu’un stablecoin vise à faire sous forme numérique ce que fait l’argent du gouvernement – fournir une valeur stable – un dollar numérique américain pourrait saper les monnayeurs privés de la cryptosphère.
« Vous n’auriez pas besoin de pièces stables, vous n’auriez pas besoin de crypto-monnaies si vous aviez une monnaie numérique américaine – je pense que c’est l’un des arguments les plus solides en sa faveur », a déclaré le président de la Réserve fédérale, Jerome H. Powell, en juillet. .
Les émetteurs de pièces stables affirment que le gouvernement ne rattrapera pas les innovations du marché avant des années, voire pas du tout. Pendant ce temps, le système deviendra plus dépendant des pièces stables, et il n’est pas clair si les marchés inondés de ces actifs les abandonneront complètement pour un potentiel FedCoin.
Q : Qu’est-ce que DeFi ?
R : La finance décentralisée, ou DeFi, décrit vaguement un écosystème financier alternatif où les consommateurs transfèrent, échangent, empruntent et prêtent des crypto-monnaies, théoriquement indépendamment des institutions financières traditionnelles et des structures réglementaires qui ont été construites autour de Wall Street et de la banque. Le mouvement DeFi vise à « désintermédier » la finance, en utilisant un code informatique pour éliminer le besoin de confiance et d’intermédiaires dans les transactions.
En pratique, les utilisateurs ne s’engagent pas avec une société de services financiers – du moins pas avec une société qui collecte des informations d’identification ou qui revendique la garde de leurs actifs. C’est un marché contrôlé par ordinateur qui exécute automatiquement des transactions, comme l’émission de prêts adossés à des crypto-monnaies ou le paiement d’intérêts sur les avoirs.
Les plates-formes DeFi sont structurées pour devenir indépendantes de leurs développeurs et bailleurs de fonds au fil du temps et pour être finalement régies par une communauté d’utilisateurs dont le pouvoir provient de la détention des jetons du protocole.
En comparaison, la finance centralisée, ou CeFi, les entreprises ressemblent davantage à la finance traditionnelle, ou TradFi, où les consommateurs concluent un accord avec une entreprise comme BlockFi qui collecte des informations à leur sujet, les oblige à remettre leur crypto et sert également de point central pour les régulateurs.
Q : Qu’est-ce qu’Ethereum ?
R : Ethereum est le principal réseau utilisé par les développeurs pour créer des plates-formes décentralisées pour l’emprunt, le prêt, le commerce et plus encore. L’éther est la crypto-monnaie, ou le jeton, utilisé pour payer pour fonctionner sur le réseau. Parce que la blockchain Ethereum est si populaire et a permis de créer de nouvelles offres, Ether est largement utilisé et les fans de crypto sont enthousiasmés par sa valeur. C’est la deuxième crypto-monnaie la plus précieuse par capitalisation boursière après Bitcoin, avec plus de 460 milliards de dollars début septembre.
Q : Quels sont les risques associés au DeFi ?
R : DeFi élimine les tiers sur lesquels les régulateurs financiers américains s’appuient pour garantir l’intégrité du marché. Les opérateurs agréés tels que les banques et les courtiers jouent un rôle quasi-gouvernemental dans la finance traditionnelle, collectant et déclarant des données aux autorités, y compris des informations sur les plus-values sur les investissements réalisés par leurs clients, afin de garantir le paiement des impôts. Leur participation au marché dépend du respect de nombreuses règles.
En revanche, les programmes DeFi sont des applications non réglementées créées par des codeurs intéressés par les marchés des capitaux. Les actifs des utilisateurs peuvent et ont été piratés, et toutes les opérations ne sont pas construites de bonne foi. Les « rug pulls », lorsque les développeurs abandonnent les programmes après que les investisseurs aient apporté des actifs importants, sont notoires dans DeFi.
Q : Qu’est-ce qui est bien avec la crypto finance ?
R : Les innovateurs soutiennent que la crypto favorise l’inclusion financière. Les consommateurs peuvent gagner un rendement exceptionnellement élevé sur leurs avoirs, contrairement aux banques. Un adulte américain sur 10 déclare ne pas avoir de compte courant et environ un quart est « sous-bancarisé » et incapable de prétendre à un prêt. Les entreprises de cryptographie disent qu’elles répondent à leurs besoins et, en dehors des États-Unis, offrent une stabilité financière aux clients des pays où les devises émises par le gouvernement sont volatiles.
La finance crypto donne aux personnes longtemps exclues par les institutions traditionnelles la possibilité de s’engager dans des transactions rapidement, à moindre coût et sans jugement, selon les défenseurs de l’industrie. Étant donné que la cryptographie soutient leurs prêts, les services ne nécessitent généralement aucune vérification de crédit, bien que certains utilisent les informations d’identité du client à des fins de déclaration fiscale et de lutte contre la fraude. Sur un protocole DeFi, les identités personnelles des utilisateurs ne sont généralement pas partagées, car elles sont jugées uniquement par la valeur de leur crypto.
Q : Que font les régulateurs à propos du secteur bancaire alternatif émergent ?
R : Les responsables bancaires se précipitent pour rattraper les nombreux développements de la cryptographie et tentent de ralentir l’élan de l’industrie. Le Bureau du contrôleur de la monnaie examine les chartes bancaires conditionnelles accordées aux entreprises de cryptographie peu de temps après qu’un cadre de l’industrie a quitté l’agence en tant que contrôleur par intérim.
Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission, appelle le Congrès à donner aux régulateurs plus de pouvoirs pour superviser les nouvelles entités. Et la Fed publiera début septembre un rapport sur les avantages et les inconvénients potentiels de la frappe des États-Unis d’un dollar numérique.
Q : Que fait le Congrès ?
R : La crypto a attiré l’attention de manière inattendue au Sénat lors des négociations sur le projet de loi bipartite sur les infrastructures de 1 000 milliards de dollars, qui comprenait une clause de déclaration fiscale définissant le mot « courtier » dans les transactions cryptographiques. L’industrie a reculé, arguant que le langage était trop vague et, ce faisant, a attiré l’attention sur les nombreux acteurs du secteur qui échappent aux définitions traditionnelles.
Il faudra peut-être des années avant que le Congrès aborde les nombreuses questions soulevées par les services bancaires alternatifs de la blockchain. Le représentant Don Beyer, D-Va., a présenté cet été une législation complète qui s’attaquerait à l’éventail des problèmes soulevés par les actifs numériques. Mais il a jusqu’à présent fait l’objet de peu d’examen.
Q : Quelle est une voie à suivre ?
R : Certains régulateurs et innovateurs soutiennent que les nouvelles technologies exigent une nouvelle approche, affirmant que de nouveaux risques peuvent être traités sans nécessairement entraver l’innovation.
Par exemple, au lieu d’exiger que les protocoles DeFi maintiennent les réserves d’une banque et collectent des informations sur les clients, les responsables peuvent créer de nouveaux types d’exigences conçues pour la technologie et les produits, comme les audits de code et les paramètres de risque.
Les questions d’identité, cruciales pour lutter contre la fraude financière, pourraient être résolues en retournant l’ancien scénario. Au lieu de commencer par des détails – la collecte de l’identité des individus – les forces de l’ordre pourraient adopter une vision large, a déclaré J. Christopher Giancarlo, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission, en utilisant l’intelligence artificielle et l’analyse des données pour surveiller les activités suspectes et en revenant à suivre l’identité.
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