Après une semaine volatile, un bitcoin valait encore environ 40000 dollars vendredi. C’est encore assez précieux, ce que les passionnés de Bitcoin ont tenu à souligner.
Il n’y a rien dans le code qui régit la crypto-monnaie, cependant, qui fournit une réponse à la question: comment le bitcoin peut-il devenir de l’argent s’il devient si précieux que vous ne voulez pas le dépenser?
Il est certainement vrai que même avec la baisse de cette semaine, sur le long terme, la valeur d’un bitcoin s’est appréciée. En 2008, ce n’était rien de plus qu’un PDF contenant une idée. Le PDF s’est négocié à un prix au comptant de zéro, considérablement inférieur aux niveaux actuels. C’est une performance impressionnante sur 13 ans pour n’importe quel actif. C’est un niveau Amazon ou Apple qui devrait être performant au rez-de-chaussée. J’ai d’abord fait expliquer le bitcoin par un groupe de hackers suédois dans un grenier à Malmö en 2011 et laissez-moi vous dire: j’ai des regrets.
Cependant, Bitcoin n’est pas censé être juste un atout. C’est censé être une monnaie mondiale. Selon à qui vous le demandez, il deviendra soit le moyen d’échange standard pour toutes les transactions, soit un moyen final de règlement pour d’autres types de monnaie, un peu comme les dollars que les banques peuvent détenir sur des comptes de réserve à la Fed. Ce qui signifie qu’il ne peut pas simplement gagner en valeur. Il doit également devenir plus utile, en tant qu’argent, pour plus de gens. Ce n’est pas une qualité que vous devez demander à vos actions Apple.
Que le bitcoin soit une monnaie est un exercice de scolastique. C’est de l’argent maintenant, pour certaines personnes. Il y a des transactions pour lesquelles il est approprié et déjà utilisé. La semaine de mon séjour en Suède en 2011, il n’y avait que 12 000 transactions par jour. En mai 2017, ce nombre était passé à 300 000 transactions par jour. Depuis lors, il a évolué dans une bande autour de ce niveau – volatile, mais se déplaçant latéralement. La valeur d’un bitcoin, cependant, a continué d’augmenter, passant d’un peu moins de 2000 $ en 2017 – volatile mais, vous savez, en hausse. En tant qu’argent, le bitcoin devient plus précieux, mais pas plus utile.
Il est possible que son utilité soit limitée par la conception. Les gens qui plaident pour le bitcoin comme l’avenir de l’argent aiment dire que, contrairement au dollar, il n’y a pas de banque centrale qui puisse répondre pour le bitcoin ou tout gâcher. Mais il y a une structure de gouvernance derrière Bitcoin, aussi réelle et aussi claire que celle de la Réserve fédérale.
La Fed suit un code qu’elle appelle un Déclaration sur les objectifs à plus long terme et la stratégie de politique monétaire, qu’il met à jour, environ une fois par décennie, lorsque sa culture interne des macroéconomistes du MIT, de Harvard et de Berkeley commence à penser différemment à l’argent. À l’heure actuelle, le code et la culture de la Fed estiment que les dollars devraient perdre de la valeur par rapport aux autres biens à long terme à raison de 2% par an en moyenne.
Le code qui génère des bitcoins a plafonné leur nombre total à 21m. Cela signifie qu’ils sont censés devenir plus précieux, pour toujours, de par leur conception. Vous pouvez changer le code, mais tout comme à la Fed, pour changer le code, vous devez changer la culture – vous devez convaincre beaucoup de gens d’utiliser le nouveau code. Ici aussi, la culture du bitcoin est fixée sur la solidité de l’argent, convaincue que le meilleur argent ne devient que plus précieux avec le temps. Les gens s’encouragent à «hodl» – à s’accrocher à leurs bitcoins et à ne jamais vendre. Si vous hodl, vous avez des mains en diamant. Si vous vendez, vous avez des mains de papier. Si vous n’acceptez rien, vous êtes encouragé à vous amuser à rester pauvre.
Lorsque vous hodl, vous devenez plus riche, mais vous n’effectuez pas de transactions. C’est bon pour Bitcoin l’actif, mais c’est problématique pour Bitcoin l’argent, car vous gardez ce que vous hodl hors des marchés. C’est un défi aussi vieux que l’argent. Theognis, un poète grec du VIe siècle av. Aristophane, le satiriste athénien, a souligné que «les pièces corsées qui font la fierté d’Athènes ne sont jamais utilisées tandis que les pièces de monnaie en laiton moyennes passent main à main».
Robert Mundell, l’économiste lauréat du prix Nobel décédé il y a un mois, a documenté des citations comme celles-ci à travers des siècles d’une seule idée, menant à une maxime généralement attribuée à Thomas Gresham, un marchand anglais du XVIe siècle et conseiller de la Couronne: les pauvres -L’argent de qualité entraîne la perte de la circulation de l’argent de haute qualité. Pourquoi dépenseriez-vous quelque chose qui devient de plus en plus précieux?
Le code et la culture du bitcoin sont conçus, sur le long terme, pour le chasser de la circulation. Cela laisse les hodlers coincés avec un problème d’action collective. Vendez ou changez le code, et votre actif perd de la valeur, devenant plus utile en tant qu’argent. Hodl, et gardez le code, et votre actif apprécie. La culture monétaire est la politique monétaire. Les mains en diamant sont des mains de Gresham.