Regardez les investisseurs américains les plus actifs dans les startups de crypto-monnaie cette année, et entre les sociétés d’investissement comme Digital Currency Group, Pantera Capital, Blockchain Capital et Andreessen Horowitz, vous trouverez Coinbase Ventures. La grande différence entre Coinbase Ventures et ces entreprises ? Coinbase Ventures n’est pas du tout une entreprise : elle n’a pas de taille de fonds fixe et aucun employé à temps plein.

Selon la présidente et directrice de l’exploitation de Coinbase, Emilie Choi, c’est par conception – et un témoignage de l’avenir décentralisé de la finance que Coinbase espère aider à réaliser.

Coinbase Ventures a soutenu plus de 150 entreprises au cours de ses trois années d’existence, avec des entreprises notables dans son portefeuille de tout l’écosystème crypto comme le BlockFi bien financé mais contesté par la réglementation, le marché de jetons non fongibles (NFT) OpenSea, objets de collection numériques le fabricant Dapper Labs, la startup de blockchain StarkWare et TaxBit, qui a récemment levé des fonds pour son logiciel de crypto-taxe à une valorisation de 1,3 milliard de dollars.

Contrairement à d’autres investisseurs institutionnels, les investissements en capital-risque de Coinbase ne proviennent pas d’un fonds dédié, mais de son bilan. L’entreprise écrit des chèques de 50 000 $ à 250 000 $ dans les séries de semences, et plus si nécessaire plus tard. Et avec son volume de transactions et son manque de personnel dédié, Coinbase Ventures préfère rejoindre des tours dirigés par d’autres sociétés de capital-risque et ne pas siéger au conseil d’administration.

« Je dois imaginer que nous sommes les seuls à procéder ainsi. C’est presque comme notre petit secret caché », dit Choi.

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Coinbase Ventures a fait ses débuts en 2018, après que Choi a rejoint en mars en tant que responsable du développement de l’entreprise après huit ans passés dans cette fonction chez LinkedIn. En rencontrant le cofondateur et PDG Brian Armstrong, Choi a déclaré qu’elle avait accepté le poste en partie en raison de la volonté de Coinbase d’envisager de manière agressive des acquisitions tout en restant une entreprise privée. « Je suis généralement très sceptique à l’égard du développement d’entreprise dans les startups à un stade avancé », déclare Choi. « Tout le monde dit qu’il veut faire des M+A, et en fait ce n’est pas le cas, ils pensent juste qu’ils le font ».

En avril 2018, Choi a eu l’idée que Coinbase devrait lancer un programme pour investir dans d’autres startups crypto. Une telle décision ne serait pas nécessairement une surprise étant donné que le cofondateur d’Armstrong, Fred Ehrsam, avait quitté l’année précédente pour cofonder une société de capital-risque axée sur la cryptographie, Paradigm; Coinbase a également entretenu des relations étroites avec ses propres investisseurs tels que Union Square Ventures et Andreessen Horowitz. Mais l’entreprise n’avait pas de professionnels du capital-risque dans son personnel ; il pourrait également être confronté à des préoccupations, en tant qu’échange de crypto-monnaie, de jouer les favoris avec les projets qu’il soutient.

Approchée par Choi, la réponse d’Armstrong a été simple, elle a déclaré : « Ecrivez le billet de blog ». Dans les 24 heures, Choi avait rédigé un énoncé de mission pour Coinbase Ventures dans un format public et l’avait publié. La branche capital-risque de la société a maintenant été annoncée.

Mais cela ne signifie pas que Choi, promu plus tard COO et président de Coinbase, s’est lancé dans une vague d’embauche. Les employés de Coinbase, dont beaucoup dans le développement de l’entreprise (plus soucieux des acquisitions ou des gros partenariats) mais aussi dans le produit et aussi son équipe de couverture, entre autres, communiquent via un canal Slack dédié. « Nous étions comme, nous allons simplement le faire avec les ressources qui existent aujourd’hui », dit Choi. « Et c’est un travail d’amour. Nous y travaillons juste les nuits et les week-ends.

Alors que Coinbase co-investit souvent aux côtés des spécialistes des sociétés de capital-risque qu’il connaît, bon nombre de ses accords potentiels proviennent de l’activité de ses employés dans l’écosystème crypto plus large ; d’autres sont des employés de Coinbase qui se débrouillent seuls. «Il y a des machines incroyables derrière l’écosystème traditionnel de VC. Le nôtre utilise Google Docs », explique Choi.

Chez Messari, une startup qui fournit des informations sur les données sur les actifs cryptographiques, aspirant à être quelque chose comme Bloomberg pour la cryptographie, le PDG Ryan Selkis a déclaré que Coinbase était déjà un client et un partenaire clé avant d’investir dans son entreprise. Les connaissances de l’entreprise ont été essentielles à la conception de son service de surveillance des actifs au niveau de l’entreprise, désormais une entreprise d’abonnement de plusieurs millions de dollars pour Messari avec plus de 300 clients. Avoir Coinbase sur la table des capitalisations – il a investi dans le tour de table de Messari et à nouveau récemment dans sa série A – a contribué à garantir que la startup aurait toujours un point de contact amical dans la plus grande entreprise, a déclaré son PDG.

Coinbase Ventures ne fait aucune promesse contractuelle concernant l’aide stratégique – « J’ai vu cet échec maintes et maintes fois », déclare Choi. Mais Selkis dit qu’il est confiant qu’une telle aide continuera à venir. « Ils sont comme le gorille de 800 livres de la crypto américaine, et ils ont tellement de pièces mobiles différentes », dit-il. « Avec notre pari précoce de les prendre en tant que partenaires, nous savons qu’il y aura probablement plusieurs façons de travailler avec Coinbase à l’avenir. »

Coinbase a ensuite racheté plusieurs des startups dans lesquelles il investit, notamment Bison Trails, qu’il a englouti en janvier. Chez Coinbase, Choi qualifie de tels développements de « belle avantage » mais pas l’objectif principal des investissements. Et chez Messari, Selkis, qui a déjà travaillé sur de tels types d’accords chez Digital Currency Group et CoinDesk, affirme que la possibilité pour Coinbase de faire venir une startup ne devrait pas dissuader les fondateurs, à condition qu’ils sachent ne pas partager d’informations complètes ou les détails de la feuille de route du produit avec aucun investisseur stratégique, dont Coinbase. « Un bon résultat pour un entrepreneur est d’avoir un existe. Je ne comprends pas vraiment cela comme quelque chose dont il faut s’inquiéter, mais plutôt comme quelque chose dont il faut être conscient comme un résultat potentiel », dit-il.

Cela est également soutenu par la volonté de Coinbase d’investir dans des startups en concurrence avec l’un de ses produits, déclare Choi, qui affirme que la société considère la catégorie en expansion comme davantage un scénario de marée montante pour tous les bateaux qu’un scénario gagnant. -tous. « Brian est toujours comme, bon pour eux, et honte à nous si nous ne construisons pas le meilleur produit », dit-elle.

Coinbase, qui a annoncé ses résultats la semaine dernière, a refusé de fournir des données sur son rendement financier des investissements de démarrage jusqu’à présent; Choi a déclaré que la société suivait les performances comme un facteur et que les premiers retours semblaient « incroyables ».

De telles affirmations doivent être prises avec prudence sans les chiffres pour les étayer. Mais Choi est prêt à rejeter un chiffre plus important : « Coinbase Ventures pourrait représenter une opportunité de capitalisation boursière de mille milliards de dollars. »