• Brevan Howard est un fonds spéculatif cofondé par le milliardaire Alan Howard en 2002.
• C’est l’un des fonds spéculatifs les plus connus pour se lancer dans la cryptographie, ayant lancé BH Digital en 2021.
• Peter Johnson, co-responsable des investissements privés de BH Digital, détaille leur approche pour trouver de l’alpha.

Au début de cette année, le capital-risqueur Peter Johnson est passé d’une maison d’investissement ultra-secrète à une autre, lorsque le fonds spéculatif Brevan Howard l’a débauché de Jump Capital, la branche de capital-risque de la société de négoce propriétaire Jump Trading.

Au cours de ses neuf années chez Jump, Johnson a lancé la stratégie d’investissement crypto de la société, qui fait désormais partie de sa division crypto, Jump Crypto. Maintenant, il codirige les investissements privés pour la branche crypto de Brevan Howard, BH Digital.

Brevan Howard est spécialisé dans les stratégies d’investissement macroéconomiques et est l’un des fonds spéculatifs les plus connus pour entrer dans la cryptosphère, malgré sa nature timide en matière de publicité.

Cela ne devrait pas être une surprise. Son co-fondateur milliardaire Alan Howard investit une partie de sa richesse personnelle dans la cryptographie depuis des années, notamment en soutenant One River Digital Asset Management, un gestionnaire de patrimoine cryptographique.

La poussée de l’entreprise dans les actifs numériques n’a commencé que l’année dernière avec la nomination de Colleen Sullivan pour diriger ses « activités d’investissement privé et de capital-risque dans la cryptographie et le lancement de son fonds phare BH Digital Multi-Strategy Fund.

S’exprimant lors de la conférence Crypto Bahamas, co-organisée par le cryptomilliardaire de 30 ans Sam Bankman-Fried et le groupe de réflexion SALT, Johnson a donné un aperçu de la façon dont BH Digital se positionne dans l’écosystème des actifs numériques.

La stratégie cryptographique

« Nous sommes une société de capital-risque axée sur la thèse », a déclaré Johnson. « Et nous combinons cela avec un commerce actif et une participation aux marchés de la cryptographie. »

La nouvelle division, BH Digital, compterait 30 employés et 12 gestionnaires de portefeuille, selon Bloomberg. Le fonds phare d’actifs numériques investit à la fois dans des crypto-monnaies liquides et dans des positions de style capital-risque dans des entreprises privées.

L’approche d’investissement de base de Brevan Howard est axée sur la macro, a déclaré Johnson. Cela ne change pas avec leur approche de la cryptographie.

« C’est quelque chose que nous faisons vraiment chez Brevan, c’est que nous nous concentrons sur les grands thèmes macro qui, selon nous, vont changer le monde, puis nous nous attaquons spécifiquement à ceux-ci et essayons d’ignorer d’autres choses », a déclaré Johnson.

Avec autant d’argent à la recherche d’accords de cryptographie en ce moment, il vaut la peine d’adopter une approche méticuleuse et ciblée dans certains domaines, a déclaré Johnson.

« Vous ne pouvez pas simplement être de l’argent, vous devez fournir plus que cela », a déclaré Johnson. « Vous devez être, pouvez-vous fournir

liquidité

à mon jeton dans les échanges centralisés et les échanges décentralisés ? Êtes-vous un utilisateur actif de mon produit ? Serez-vous client ? »

« Ce genre de choses est ce que vous devez faire pour être dans les meilleures offres », a-t-il ajouté.

Malgré le marché concurrentiel, Johnson décrit la stratégie comme « très active », étant donné que le fonds a investi dans une vingtaine d’entreprises.

Mais le nouveau rôle implique toujours un changement d’état d’esprit pour Johnson, qui est principalement habitué à gérer des capitaux propres chez Jump et s’adresse maintenant à des investisseurs tels que des fonds de pension et des fonds de dotation.

« La plupart d’entre eux sont au courant », a déclaré Johnson. « La décision des gens à qui nous parlons n’est souvent pas : » devrions-nous allouer à la cryptographie ? » Ils ont pris cette décision, ils ont fait ce saut. Ils savent qu’ils doivent être dans l’espace. »

Pièces stables

L’un des principaux domaines d’intérêt pour Johnson en tant qu’investisseur est la montée des pièces stables – des jetons cryptographiques dont la valeur est indexée sur celle d’un actif sous-jacent, comme le dollar, ou un ensemble d’actifs, et offre aux détenteurs plus de stabilité qu’une crypto-monnaie typique.

« Nous investissons dans les grands changements macroéconomiques que nous voyons venir », a déclaré Johnson. « Et l’un d’entre eux est l’adoption de stablecoins, [which] sera une nouvelle façon dont l’argent circule dans le monde. »

Johnson a investi dans Terra (LUNA), un stablecoin, à la fois chez Jump et chez Brevan Howard.

« Nous sommes de grands fans de ce qu’ils construisent et, dans l’ensemble, de grands fans de l’adoption des stablecoins », a-t-il déclaré.

Il s’attend à ce que les stablecoins centralisés et décentralisés, ainsi que les applications et l’infrastructure qui les entourent, deviennent l’une des plus grandes histoires de cryptographie dans les années à venir.

Les calques

Johnson étudie également l’émergence des blockchains de couche 1 à travers le prisme des nouvelles activités et fonctionnalités qu’elles peuvent débloquer. Il partage comment le lancement de l’écosystème solana a permis le développement de Serum, qui permet de gérer de manière décentralisée un carnet de commandes central.

« Cela a été essayé plusieurs fois sur Ethereum », a déclaré Johnson.

La rapidité et les frais de transaction moins élevés de Solana ont permis de développer ce type de produit pour un écosystème Web 3.0.

« C’est à ce moment-là que je pense que les choses deviennent vraiment excitantes », a déclaré Johnson. « Nous surveillons de très près beaucoup d’entre eux pour voir, par exemple, ‘d’accord, quel est ce déverrouillage que vous ne pouviez pas faire auparavant ?' »

L’essor des dérivés cryptographiques

Malgré le lancement de nombreux échanges cryptographiques et solutions de trading, le marché des dérivés cryptographiques est encore petit, ce qui crée des opportunités pour l’alpha, a déclaré Johnson.

« Le marché des options représente environ 3% des volumes au comptant en crypto », a déclaré Johnson. « Et sur les marchés boursiers, c’est environ 30 fois le marché au comptant. Il a donc clairement une énorme marge de croissance là-bas. »

Au cours de cette année, il s’attend à voir des produits dérivés plus sophistiqués pour aider les investisseurs à avoir des vues plus nuancées sur la gestion des risques et à générer des revenus.

NFT

Là où Johnson voit moins de buzz sur le marché institutionnel, ce sont les jetons non fongibles – une sorte d’objet de collection numérique qui réside sur la blockchain.

Les investisseurs veulent toujours une exposition au secteur, mais pas nécessairement des investissements directs dans des projets NFT comme Bored Ape Yacht Club ou Moonbirds. Ils sont plus attirés par la technologie derrière ces projets que par les jetons eux-mêmes.

« Je dirais que nous jouons également avec la tenue de certains NFT », a déclaré Johnson. « Mais il s’agit vraiment plus d’un effort de R&D et de faire partie de la communauté que d’une stratégie d’investissement globale génératrice d’alpha. Vous ne pouvez pas vraiment faire évoluer cela pour le moment, mais c’est vraiment plus une question d’infrastructure à ce stade. »