Le Chicago Mercantile Exchange (CME), considéré comme un proxy pour l’activité de trading institutionnel, est revenu à la deuxième place sur la liste des plus grands échanges de contrats à terme Bitcoin par intérêt ouvert.

Cependant, la montée n’implique pas nécessairement une hausse de la participation institutionnelle, mais semble provenir d’une baisse relativement plus importante de l’intérêt ouvert sur d’autres bourses mercredi.

L’intérêt ouvert de Bybit a chuté de près d’un milliard de dollars mercredi, tandis que la valeur des positions ouvertes sur OKEx a diminué de 1,2 milliard de dollars; Le total de Binance a chuté de 1,7 milliard de dollars. Le décompte du CME a diminué de seulement 30 millions de dollars.

Le CME représente désormais 1,92 milliard de dollars, soit 15,5%, du total des intérêts ouverts de 12,38 milliards de dollars, selon la source de données Skew.

Cela fait du géant mondial des produits dérivés le deuxième plus grand site de contrats à terme sur Bitcoin – une amélioration significative par rapport à sa cinquième place au début de la semaine.

Binance occupe la première place avec un intérêt ouvert de 2,17 milliards de dollars, tandis que les poids lourds Bybit, OKEx et les options cryptographiques Deribit se classent troisième, quatrième et cinquième.

Les changements de classement après le krach des prix mettent en évidence les risques d’un excès de levier et de la spéculation au détail. ByBit, OKEx, Binance et la plupart des autres bourses non réglementées offrent un effet de levier de 100 fois ou plus, permettant aux utilisateurs d’échanger jusqu’à 100 $ de valeur pour chaque 1 $ dans le compte de trading.

En tant que tels, les traders affluent généralement vers ces plates-formes, en particulier lors d’une course haussière. Bybit a dépassé le CME pour devenir la deuxième plus grande bourse à terme par intérêt ouvert au premier trimestre.

Cependant, l’excès de levier entraîne des liquidations massives (fermeture forcée de positions longues / courtes en raison d’un manque de marge) lors d’une baisse des prix, comme on l’a vu lundi.

Les différences dans les spécifications du produit jouent également un rôle. Par exemple, la plupart des bourses, à l’exception du CME, proposent des contrats à terme à marge de bitcoin – des contrats réglés et sur marge avec bitcoin au lieu de cash – qui amplifient la baisse due à la convexité, selon Denis Vinokourov, responsable de la recherche chez Synergia Capital.

Les contrats réglés et mis en marge en bitcoin (l’actif sous-jacent) ont une nature non linéaire – la perte en termes de bitcoin sur chaque contrat n’est pas corrélée linéairement avec les variations du prix du bitcoin. Ainsi, les traders perdent plus d’argent lorsque le marché baisse et gagnent moins lorsqu’il augmente, comme l’a noté OKEx dans un article de blog. Ainsi, ces produits voient des liquidations massives lors d’un crash.

«CME est désormais le deuxième contributeur en importance à la [open interest], ce qui montre comment la convexité négative a un impact sur la structure du marché du bitcoin et que le marché se dirige généralement vers des produits à marge stable », a déclaré Vinokourov.

La dernière hausse du classement de CME diffère de celle du dernier trimestre de 2020, lorsque la bourse a gravi les échelons pour devenir la plus importante grâce à l’augmentation des achats institutionnels.