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Les régulateurs prennent leur temps pour évaluer le nombre croissant de propositions de fonds négociés en bourse Bitcoin. Mais les partisans de ces produits ne perdent pas de temps pour s’assurer qu’ils ont les fournisseurs en place pour les garder en plein essor s’ils sont approuvés.

Le premier gagnant du concours des fournisseurs de services de crypto-monnaie ETF est BNY Mellon. La banque basée à New York a obtenu des contrats d’administration et / ou d’agence de transfert avec trois des huit ETF bitcoin qui ont déposé des documents d’enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission, selon des annonces publiques et des divulgations réglementaires.

Ce mois-ci, BNY Mellon a annoncé qu’il avait été sélectionné pour desservir le prochain ETF SkyBridge Bitcoin de First Trust. La banque servira également d’administrateur et de comptable de fonds pour le produit de Kryptoin Investment Advisors, indique un prospectus. Et Valkyrie Digital Assets a choisi la banque comme agent de transfert pour son ETF proposé. Valkyrie n’a pas révélé qui administrera son fonds Bitcoin.

State Street et US Bank, deux autres poids lourds de l’administration des ETF, ont également été sollicités pour le travail sur les fonds cryptographiques. State Street assurera l’administration du back-office et l’agence de transfert pour le Bitcoin ETF de VanEck, et US Bank Global Fund Services gèrera le back-office du NYDIG Bitcoin Trust, selon les communiqués de presse.

Cet article a déjà été publié par Ignites Asia, un titre appartenant au groupe FT.

Le trust Wise Origin Bitcoin ETF de Fidelity sera administré par sa filiale FD Funds Management.

WisdomTree et Galaxy Digital Capital Management n’ont pas encore divulgué les fournisseurs de services pour leurs ETF.

Les administrateurs rempliraient les mêmes types de fonctions nécessaires pour exploiter les ETF traditionnels au sens large, y compris ceux structurés en fiducie en vertu de la loi sur la bourse de 1933. Ces tâches comprennent l’évaluation du portefeuille et le calcul de la valeur liquidative, la création et la distribution de fichiers de panier de création, la prise d’ordres, la fiscalité administration et rapports réglementaires et aux actionnaires.

«Le modèle de gestion des actifs pour les ETF bitcoin et le flux de travail opérationnel est un parallèle direct à notre expérience et aux flux de travail établis associés à la maintenance. [precious] produits métalliques », a déclaré Ben Slavin, responsable mondial des ETF chez BNY Mellon Asset Servicing. BNY Mellon est l’administrateur de plusieurs de ces ETF, notamment le SPDR Gold Trust de 58,2 milliards de dollars et le iShares Gold Trust de 28,4 milliards de dollars.

Mais il y a quelques nuances au bitcoin et aux autres crypto-monnaies que les fournisseurs de services ont dû intégrer à leur plate-forme d’exploitation, disent d’autres responsables des opérations.

L’un concerne les créations en nature et les rachats d’ETF. De nombreux participants autorisés ne peuvent pas détenir physiquement de bitcoins. Les systèmes de prise de commandes doivent donc tenir compte de la manière dont les teneurs de marché peuvent livrer les titres dans un portefeuille numérique en leur nom, a déclaré Frank Koudelka, vice-président senior et spécialiste mondial des produits ETF chez State Street.

Le dépositaire basé à Boston a tenu compte de cela en fournissant un numéro de référence pour chaque transaction qui indique au nom de laquelle le teneur de marché livre la crypto-monnaie, a déclaré Koudelka. La société a également mis en place une fonction de «trading dirigé» dans sa plateforme électronique de prise d’ordres ETF. Cette plate-forme a été conçue à l’origine pour les ETF européens et a été appropriée pour des stratégies actives non transparentes. State Street prévoit de l’utiliser pour les ETF Bitcoin afin d’aider à résoudre le problème des titres restreints.

Depuis 2017, US Bank Global Fund Services travaille avec NYDIG, un fournisseur d’infrastructure de crypto-conservation, pour construire les systèmes qui rendront possible un bitcoin ou un autre ETF adossé à des actifs numériques, a déclaré Christine Waldron, directrice de la stratégie mondiale chez US Bank Services du Fonds mondial.

La société a utilisé le marché des fonds non enregistrés comme test bêta, a-t-elle déclaré. C’est sur ce marché qu’une grande partie du développement de produits échangés cryptés a eu lieu ces dernières années.

«Cela nous a permis de travailler sur la comptabilité des fonds, l’administration des fonds», a noté Waldron. «C’était un bon terrain d’essai pour ensuite entrer dans l’espace des fonds enregistrés et nous assurer que nous disposions de cette infrastructure basée sur le contrôle.»

Certains des ajustements étaient d’ordre technique, comme s’assurer que son système de comptabilité par fonds puisse réconcilier les évaluations de crypto-monnaie qui sont beaucoup plus précises que les valeurs liquidatives des fonds traditionnels. Ils ont également veillé à ce que leurs processus de lutte contre le blanchiment d’argent et de contrôle de la conformité de la connaissance du client fonctionnent dans un monde où il peut être difficile de vérifier l’identité des propriétaires de portefeuilles numériques.

Mais un domaine dans lequel les fournisseurs de crypto semblent éviter l’établissement est celui de la garde. Cela est en partie dû au fait que certains fournisseurs, comme NYDIG et Fidelity, ont intégré la garde des actifs numériques à leur modèle commercial. D’autres utiliseront des spécialistes de la crypto-conservation tels que Coinbase et Gemini pour leurs ETF.

BNY Mellon a fait de la conservation des ETF une partie de sa stratégie d’actifs numériques, mais avec un accent particulier sur la détention de crypto-monnaies aux côtés d’actifs plus traditionnels dans un portefeuille multi-actifs.

La banque américaine a une branche de garde, mais a choisi de s’associer avec des experts en cryptographie pour conserver le bitcoin pour les ETF, a déclaré Waldron. Elle a expliqué que la relation était comparable à une grande banque utilisant une banque locale pour conserver des actions étrangères dans un fonds international.

State Street cherche également à utiliser un modèle de sous-dépositaire avec des dépositaires d’actifs numériques pour offrir des services de garde de fonds Bitcoin plus tard cette année, a déclaré Koudelka.

* Ignites est un service de nouvelles publié par FT Specialist pour les professionnels du secteur de la gestion d’actifs. Il couvre tout, des lancements de nouveaux produits aux réglementations et aux tendances du secteur. Les essais et les abonnements sont disponibles sur ignites.com.

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