Alors que la réunion Biden-McCarthy d’hier n’a pas abouti à un accord sur le plafond de la dette aux États-Unis, cela pourrait avoir des implications directes pour l’ensemble du marché financier et Bitcoin. Et les implications pour les efforts de la Réserve fédérale pour lutter contre l’inflation sont tout simplement énormes.

Lorsque la question de savoir comment la Fed gérerait un échec à relever le plafond de la dette a été soulevée lors de la conférence de presse du FOMC hier, le président Jerome Powell était visiblement agacé.

« Il n’y a qu’une seule voie à suivre ici, et c’est que le Congrès relève le plafond de la dette afin que le gouvernement américain puisse payer toutes ses obligations », a déclaré Powell. m’a dit hier, déclarant en outre: « Personne ne devrait supposer que la Fed peut protéger l’économie des conséquences de ne pas agir en temps opportun. »

Impact du plafond de la dette sur le prix du Bitcoin

Mais qu’est-ce que cela signifie exactement pour les marchés financiers et spécifiquement Bitcoin si le plafond de la dette n’est pas relevé ? Jurrien Timmer, Directeur Global Macro chez Fidelity Investments a commenté sur ce.

Timmer a expliqué dans un fil Twitter que la « falaise budgétaire » est une « danse compliquée » et pourrait contrecarrer les efforts de resserrement quantitatif (QT) de la Fed. Depuis que la Fed a commencé à siphonner les liquidités en augmentant les taux d’intérêt et le QT il y a un an, la liquidité globale a diminué.

Cependant, la liquidité s’est stabilisée depuis lors, le resserrement ayant été compensé par un afflux de liquidités provenant des prises en pension (RRP) et du compte général du Trésor (TGA). Remarquablement, le marché boursier, et le Bitcoin en raison de sa corrélation avec les marchés traditionnels, ont cessé de chuter à ce stade.

Le graphique ci-dessous montre le bilan de la Fed (gris) et le TGA (violet). Timmer explique: «Notez comment le TGA a grimpé en 2020 alors que la Fed a augmenté son bilan de 3,76 billions de dollars à 8,97 billions de dollars. Ensuite, le Trésor a prélevé son solde TGA pour payer le projet de loi de relance.

Timmer décrit la relation entre la dette du gouvernement américain, la Fed et la TGA comme suit :

Comment cela se passe-t-il pour la monétisation de la dette ? La Fed monétise la dette du Trésor, générant ainsi des revenus sur son portefeuille, qui vont ensuite dans le TGA, sur lequel le Trésor puise ensuite pour payer ses factures. Une comptabilité créative, c’est le moins qu’on puisse dire !

Un rallye de liquidité

Ironiquement, dit Timmer, une confrontation politique sur le plafond de la dette obligerait le Trésor à vider son solde de 569 milliards de dollars TGA pour éviter un défaut technique. Cela serait stimulant et aurait un impact négatif significatif sur les efforts de la Fed pour lutter contre l’inflation via QT.

Au fur et à mesure que davantage de liquidités seraient injectées sur le marché, cela pourrait être « le carburant qui permet au marché de continuer à escalader le mur ». En revanche, si le plafond de la dette est levé, la TGA n’aurait pas besoin d’être tirée, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur les actifs à risque comme le Bitcoin.

Actuellement, on ne sait pas quand le plafond de la dette sera atteint aux États-Unis. Jusqu’à présent, les estimations concernent le second semestre de l’année, même si le plafond pourrait être atteint beaucoup plus tôt, comme le soutiennent d’autres experts, se référant aux actions du gouvernement américain.

Alors que le marché prospère sur les attentes et que la réunion du FOMC d’hier a révélé des tons accommodants de la part de la Fed (pour la première fois de ce cycle), Bitcoin pourrait poursuivre son mouvement vers 25 000 $ si le débat sur le plafond de la dette se poursuit au cours des prochaines semaines.

Au moment de mettre sous presse, le prix du Bitcoin s’élevait à 23 761 $, étant à nouveau rejeté dans la zone de résistance cruciale au-dessus de 24 000 $.

Image en vedette de Dave Sherrill / Unsplash, graphique de TradingView.com