Le nouveau travail de Michael Saylor ressemble beaucoup à son ancien travail : ajouter du bitcoin au bilan de sa société de logiciels d’entreprise avec une ferveur religieuse.

« Je suis un maximaliste du bitcoin, je pense que le bitcoin est un instrument d’autonomisation économique, il sera bénéfique pour huit milliards de personnes », a déclaré Saylor. Forbes dans une interview. « Je crois aussi que le bitcoin est unique », poursuit-il, en raison de « l’Immaculée Conception, de la décentralisation et de son statut de marchandise. Toutes ces choses en font l’atout supérieur dans l’espace.

L’Immaculée Conception dont il parle est la fondation du bitcoin, comme expliqué dans un livre blanc de 2008 par une ou plusieurs personnes utilisant le nom de Satoshi Nakamoto. Saylor a déclaré que le bitcoin est le seul actif cryptographique véritablement décentralisé et sans émetteur. Il soutient le bitcoin en tant qu’investissement d’entreprise en partie parce qu’il pense qu’il existe un accord réglementaire entre les régulateurs américains selon lequel le bitcoin est une marchandise et relève de la compétence de la Commodity Futures Trading Commission. Il y a un débat sur la question de savoir si diverses autres crypto-monnaies sont des titres et relèvent donc de la compétence de la Security and Exchange Commission, comme l’a déclaré cette agence.

« La grande majorité des autres cryptos sont des titres non enregistrés », a déclaré Saylor. «Ils ont un émetteur, ils passeront le test Howey et donc si vous allez investir dans un instrument de type actions, vous êtes vraiment un capital-risqueur. Nous n’investissons pas en tant que capital-risqueurs, nous ne voulons pas prendre ce genre de risque. En plus du risque technique, du risque concurrentiel, vous avez aussi le risque réglementaire, l’incertitude de ne pas savoir comment ils vont être traités.

Saylor a transformé l’entreprise d’analyse qu’il a fondée en un pari à effet de levier sur le bitcoin, avec une réserve d’environ 1,9 milliard de dollars et une dette totale de 2,7 milliards de dollars. Pour le premier achat de bitcoins de Microstrategy en 2020, la société a utilisé 250 millions de dollars de son capital pour acheter la crypto-monnaie. Ensuite, la société a emprunté 2,4 milliards de dollars et vendu 1 milliard de dollars de capitaux propres pour financer ses investissements ultérieurs en bitcoins.

Le concept a été bon pour le cours de l’action de Microstrategy, en hausse de 159 % à 319 $ par action depuis le début des achats de bitcoins en 2020, bien qu’en baisse de 60 % par rapport au pic de 816 $ atteint lorsque la crypto était à son plus haut niveau le 10 novembre. Pourtant la stratégie bitcoin n’a rien fait pour le résultat net ; le dernier bénéfice net enregistré par Microstrategy remonte au troisième trimestre 2020.

La semaine dernière, la société a enregistré une perte de 1,06 milliard de dollars pour le deuxième trimestre, principalement attribuable à une perte de 918 millions de dollars sur ses avoirs en crypto. Pourtant, contrairement au constructeur automobile Tesla
TSLA
, qui a vanné son trésor de bitcoins, Microstrategy a révélé qu’il avait ajouté 10 millions de dollars au cours de la période. Il a également annoncé que Saylor confierait les fonctions de PDG au directeur financier
CFO
Phuong Le, qui s’occupera du magasin de logiciels. Saylor devient président exécutif et est en charge de la stratégie bitcoin.

Il doit être d’accord avec l’interrupteur. Le fondateur de la société contrôle 68% de ses droits de vote grâce à ses actions de classe B, bien qu’il ne détienne que 4% de la classe A cotée en bourse, selon la déclaration de procuration d’avril de Microstrategy.

Avant de franchir le pas de la cryptographie, les actions de Microstrategy avaient produit des rendements annuels moyens d’environ 13 % depuis leur introduction en bourse en 1998, soit près du double du gain du Standard & Poor’s 500. Le logiciel de la société aide les clients à collecter et à gérer les données liées à leurs activités, mais son les revenus annuels ont plafonné entre 500 et 600 millions de dollars au cours de la dernière décennie. De plus, Microstrategy a eu du mal à se développer sur un marché encombré de concurrents plus importants comme Microsoft
MSFT
et Oracle
ORCL
.

« Au cours de la période 2017, nous avons décidé que nous allions dépenser beaucoup plus d’argent pour nous développer, et nous avons canalisé des centaines de millions de dollars dans les ventes, le marketing et les initiatives de croissance », déclare Saylor. « Ce que nous avons découvert, c’est que peu importe combien d’argent vous dépensez, cela ne fait pas bouger l’aiguille. »

Afin de sauver son entreprise, Saylor a estimé que Microstrategy devait prendre un risque. Il a choisi d’aller chercher de l’or crypto.

L’activité de logiciels reste rentable, générant 22 millions de dollars de trésorerie nette d’exploitation au cours des six derniers mois. Cependant, ce chiffre est en baisse par rapport à 76 millions de dollars par rapport à la même période en 2021. L’expansion de l’exploitation du logiciel est désormais le travail de Le.

Bitcoins
CTB
mauvaise année a mis une brèche dans le bilan de Microstrategy. Après que la poussière du déclin de la cryptographie se soit apaisée, les passifs l’emportent sur les actifs au deuxième trimestrepour la première fois depuis 2003, entraînant des capitaux propres négatifs de 187,1 millions de dollars.

Peu de lumière a été apportée sur les finances lors de l’appel aux résultats trimestriels de l’entreprise. Pour la séance de questions-réponses, Shirish Jajodia, directeur des relations avec les investisseurs de Microstrategy, a lu les questions d’analystes anonymes, un format inhabituel.

Bien que les avantages financiers puissent être douteux, le pari bitcoin a certainement lancé Microstrategy – et Saylor – aux yeux du public. Son compte Twitter axé sur le bitcoin a rassemblé 2,6 millions d’abonnés et il apparaît régulièrement dans les médias pour parler en tant que défenseur de la crypto-monnaie originale.

« Personne ne veut parler d’intelligence économique. Si je devais tweeter sans arrêt sur l’informatique décisionnelle, cet engagement diminuerait considérablement, car la personne moyenne n’achète pas de logiciel d’informatique décisionnelle d’entreprise », a déclaré Saylor. « La personne moyenne est préoccupée par la macroéconomie, la politique, les actifs numériques, la liberté crypto. »

En plus d’augmenter son audience personnelle, Saylor a déclaré que le bitcoin stimule l’engagement du public avec Microstrategy. Le volume des transactions de la société est également fortement impacté par l’intérêt des investisseurs pour le bitcoin.

« La majorité de la valeur d’entreprise de l’entreprise est désormais attribuable à la stratégie bitcoin », déclare Saylor. « La stratégie bitcoin n’a pas d’employé à temps plein. Je représente le bitcoin. Ce n’est pas une entreprise à forte intensité de main-d’œuvre ou une entreprise à forte intensité d’activité; c’est vraiment une entreprise à forte intensité de capital.

Depuis le premier achat de bitcoins de Microstrategy en 2020, la société a canalisé les revenus de son activité de logiciels vers les achats, selon Saylor. En mars, Microstrategy a également contracté un prêt de 205 millions de dollars auprès de Silvergate Bank, spécialisée dans la cryptographie, pour acheter plus de bitcoins, en utilisant les avoirs existants comme garantie. Si le bitcoin tombe en dessous de 21 000 $ – il est maintenant inférieur à 24 000 $ – cela pourrait déclencher un appel de marge, mais Saylor a déclaré que le prêt de la société était de 10x
ZRX
surgarantie et a beaucoup plus sur son bilan à couvrir si nécessaire. Les revenus de l’activité de logiciels sont également utilisés pour payer les intérêts sur le prêt Silvergate.

Au-delà de l’avantage financier de la stratégie elle-même, le statut de l’entreprise en tant que moyen d’obtenir une exposition au bitcoin sur un marché financier traditionnel facilite la levée de capitaux, « Je n’ai pas à supplier les gens d’investir dans MicroStrategy
MSTR
actions », a déclaré Saylor.