La situation macroéconomique mondiale est plus dynamique que je ne l’ai jamais vue.

L’invasion de l’Ukraine par la Russie est clairement une catastrophe humanitaire. Nous espérons le meilleur pour l’Ukraine, mais en tant qu’investisseurs, nous devons explorer les implications financières potentiellement massives.

Il y a un grand nombre de facteurs en jeu, alors concentrons-nous sur quelques-uns.

Premièrement, il est essentiel de reconnaître que l’Ukraine et la Russie représentent ensemble 25 % des exportations mondiales de céréales. C’est 102 millions de tonnes par an. Graphique via Bloomberg :

L’Ukraine représente à elle seule environ 50 % des exportations mondiales d’huile de tournesol. Sans surprise, depuis que la Russie a envahi les prix des céréales et de l’huile de cuisson, les prix ont grimpé en flèche. Les prix du blé ont atteint leur plus haut niveau en 14 ans et ont atteint la limite quotidienne pendant 3 jours de suite.

La situation des engrais est particulièrement préoccupante. La Russie est le premier exportateur mondial de produits fertilisants avec une part de marché de 12,7 % et ses exportations de la plupart des engrais ont été suspendues pendant deux mois début février.

La Chine représente 12 % supplémentaires des exportations d’engrais et a également mis en place de sévères restrictions à l’exportation jusqu’en juin 2022.

L’agriculture moderne dépend fortement des engrais phosphatés, potassiques et azotés. L’offre pourrait être sur le point de chuter brutalement. L’engrais doit trouver un moyen de continuer à couler.

Le tableau énergétique est potentiellement le plus préoccupant. La Russie ne représente qu’une infime partie des importations énergétiques américaines, mais l’Europe dépend fortement du gaz et du pétrole russes bon marché.

Le 3 mars 2022, Reuters a rapporté qu’environ 40 % des importations de gaz de l’UE provenaient de Russie. Dans cet article, Reuters explique certaines nouvelles potentiellement perturbatrices : le gazoduc de Yamal s’est apparemment arrêté. Yamal représente environ 15 % de l’approvisionnement de la Turquie et de l’Europe.

Le flux d’énergie vers l’Europe est l’un des leviers les plus puissants de la Russie, et le pays semble susceptible de l’armer.

La Russie a fermé son espace aérien aux avions américains, européens et alliés au début de l’invasion. Les alliés occidentaux ont répondu en nature.

Un résultat est qu’un vol de Londres à Tokyo, qui prenait 11 heures, prend maintenant 17 heures dans les airs, plus une escale supplémentaire. La quantité d’espace aérien dont nous parlons ici est importante. Voici un graphique de The Independent.

Malheureusement, l’inflation semble presque certaine de s’aggraver à court terme.

Et, lamentablement, nous devons envisager la possibilité que l’inflation ne fasse que commencer. Si les banques centrales sont obligées de lancer les imprimantes pour faire face aux retombées financières, cela alimentera probablement les flammes.

On espère que des accords diplomatiques pourront être conclus pour éviter les effets potentiellement paralysants de ces mesures. Il convient de noter que les sanctions américaines et européennes visant les banques russes excluent celles que l’Europe utilise pour payer l’énergie. Il est donc possible que l’énergie et les matières premières continuent de sortir de Russie.

Cependant, nous devons également tenir compte du fait qu’à l’heure actuelle, le gazoduc de Yamal ne circule pas. C’est un signe potentiellement inquiétant. La Russie semble susceptible de continuer à utiliser l’accès à son énergie comme une arme, et toute analyse doit tenir compte de cette possibilité.

De puissants leviers occidentaux

Les États-Unis et leurs alliés utilisent des leviers financiers incroyablement puissants pour punir l’agression de la Russie. Je recommande fortement de lire cet article dans Fortune pour comprendre l’ampleur de ce qui se passe.

« Lundi, les États-Unis, le Japon et l’Union européenneinterdit la banque centrale de Russie de puiser dans les milliards de réserves de change que Moscou avait accumulées dans ses banques. « 

Couper une banque centrale d’une partie de ses réserves est quelque peu extrême. Et cela semble avoir l’effet escompté, le rouble russe s’effondrant de 30 % depuis le début du conflit.

Le plus grand ETF russe, RSX, est passé d’un sommet de 32 $ sur 52 semaines à moins de 6 $ au moment où j’écris ceci le 3 mars 2022. La plupart des maisons de courtage américaines semblent avoir interrompu l’achat et la vente d’actions russes. Pour sa part, la Russie a interdit la vente par les investisseurs étrangers et a également restreint la vente à découvert sur le marché intérieur, dans le but d’endiguer l’effondrement.

Chaos financier probable

Il n’y a pas d’autre moyen de le dire. La Russie et les États-Unis sont engagés dans une relation directe financier la guerre et le vrai combat par procuration.

Ces événements ont le potentiel de secouer les marchés financiers mondiaux au-delà de la Russie.

Par exemple, il y a quelques semaines, j’étais à peu près sûr que la Fed n’allait pas normaliser les taux d’intérêt. Je me sens plus fort à propos de cette opinion maintenant (en savoir plus dansLa Fed contre Bitcoin). J’ai du mal à imaginer que la Fed retire son soutien pendant cette période potentiellement chaotique. Ils peuvent tenter d’augmenter les taux, mais je ne pense pas que les marchés aimeraient beaucoup cela.

En fait, les banques centrales du monde entier pourraient être contraintes de lancer de nouvelles opérations de QE pour éviter une spirale de la dette. Et ce, malgré la montée du risque inflationniste.

La Chine est un joker très important à surveiller. Je n’ai pas l’expertise pour deviner ce qu’ils vont faire, mais j’apprends le plus possible sur leurs options. Si cette guerre financière se prolonge, il semble probable qu’ils achèteront des produits russes à prix réduit, dans la mesure du possible.

Une grande question est, avec quoi la Chine achèterait-elle ces actifs russes ? Dollar? Yuan? Roubles ? Or? Une nouvelle monnaie numérique de banque centrale (CBDC) ? Nous ne savons pas, mais les implications pourraient être importantes.

Depuis les années 1970, la grande majorité des ventes de pétrole et de matières premières dans le monde se font en dollars. À plus long terme, cette situation a le potentiel de remodeler une partie importante du système financier mondial.

Et il est clair pour moi que Bitcoin pourrait jouer un rôle de plus en plus important à l’avenir.

BTC = Monnaie souveraine

Le 28 février 2022, Bitcoin est soudainement passé d’environ 39 000 $ à 43 500 $ en 11 heures. A cette époque, le marché commençait à digérer les implications potentielles de la guerre en Ukraine.

Était-ce l’« offre refuge » tant attendue ? Peut-être. Cette période continue de me rappeler 2013 lorsque les banques chypriotes utilisaient les dépôts des clients pour se renflouer (vous en saurez plus à ce sujet dans notre précédente newsletter Bitcoin : Echos de 2013).

Il y a huit ans, la situation chypriote a éveillé un petit nombre de personnes à l’importance d’une monnaie décentralisée.

Il est possible que si l’inflation mondiale et le chaos financier se poursuivent, nous soyons sur le point de voir quelque chose de beaucoup plus important se produire. L’adoption de Bitcoin à une échelle sans précédent semble de plus en plus possible.

J’ai demandé à Frank Holmes sa lecture de la situation, et il a dit ce qui suit :

« Le monde commence à comprendre pourquoi Bitcoin est important. Ce n’est pas un jouet, c’est un outil pour la liberté financière.

En Ukraine, l’utilisation de Bitcoin par habitant est parmi les plus élevées au monde. Et grâce à BTC, certains Ukrainiens ont sûrement pu s’échapper avec au moins une partie de leur richesse sur une clé USB, ou stockée en toute sécurité dans leur esprit comme une phrase de départ.

Au cours des prochaines années, nous pensons que le rôle du Bitcoin en tant que monnaie décentralisée continuera de croître. Et nous pourrions voir la même dynamique se jouer avec l’ETH. »

-Frank Holmes, président exécutif de HIVE Blockchain Technologies

Frank a également mentionné le fait que plus de 42 millions de dollars en dons Bitcoin et Ethereum ont été collectés jusqu’à présent pour soutenir l’Ukraine. Les fonds provenaient de plus de 46 000 adresses.

La crypto met son utilité et son importance à la vue du monde. Des situations comme celle-ci montrent pourquoi l’argent décentralisé et apolitique est important.

À bien des égards, l’avenir semble prometteur pour Bitcoin. Mais bien sûr, à plus long terme, nous devons également prendre en compte le risque réglementaire omniprésent pour Bitcoin et le monde crypto plus large. Il est possible que le risque réglementaire augmente avec le prix. À mesure que la menace perçue augmente, la pression réglementaire peut également augmenter.

Mais dans un avenir proche, il semble qu’il y ait des questions beaucoup plus urgentes à régler.
Je vais terminer avec une citation de Mike Novogratz de Galaxy Digital, via Bloomberg. Cela résume la taille des enjeux ici.

« C’est pourquoi Bitcoin a été créé, parce que les gens ne font pas confiance aux gouvernements. C’est un gros problème – à bien des égards, cela commence l’accélération de la dé-dollarisation du monde. »

Nous continuerons à suivre cette situation de près et à tenir tout le monde informé de son évolution. Attendez-vous à de nombreuses analyses macroéconomiques dans les semaines et les mois à venir.

En conclusion, nous souhaitons le meilleur au peuple ukrainien et espérons une issue positive. Leur courage est pleinement exposé au monde.

Sincèrement,