Comme vous le savez sûrement déjà, le Bitcoin (BTC-USD) a chuté à moins de 1/3 de sa valeur maximale.

La question pertinente est de savoir s’il y aura une reprise, ou si c’est le début de la fin.

Ceux d’entre nous qui travaillent sur le marché boursier au sens large qualifient les baisses de marché de cycliques, ce qui implique qu’il existe une certaine inévitabilité à une éventuelle reprise. Les fournisseurs de crypto, qu’il s’agisse de devises ou de services auxiliaires, ont adopté un langage similaire, qualifiant le crash sans précédent de ralentissement, de cycle descendant ou de « Crypto Winter ».

Après l’hiver viennent inévitablement le printemps et l’été, et ils veulent transmettre ce genre d’inévitabilité à une récupération cryptographique.

Je postule que Crypto Extinction serait un terme plus précis.

Dans cet article, j’ai l’intention d’utiliser le raisonnement pour montrer 2 choses :

1. Pourquoi le S&P 500 se redressera toujours (sauf circonstances extrêmes)
2. Pourquoi nous pensons que le ralentissement de la cryptographie est permanent

Je pense que l’examen des raisons pour lesquelles le marché boursier au sens large s’est toujours remis des crashs aidera à éclairer la fragilité de l’hypothèse selon laquelle la crypto aura une reprise cyclique similaire.

Pourquoi le marché boursier au sens large se redresse toujours

Commençons par le constat factuel. La bourse s’est effondrée des dizaines de fois au cours de son histoire pluriséculaire, mais elle est toujours revenue pour atteindre de nouveaux sommets.

À chaque krach boursier, des pessimistes suggèrent que cette fois-ci est différente. Ce sera la fin du marché haussier pour des raisons XYZ. Dans tous les cas, ces pessimistes se sont avérés faux alors que le marché boursier continue d’atteindre de nouveaux sommets en peu de temps.

Il existe un mécanisme sous-jacent qui rend la reprise si fiable et apparemment inévitable : la progression constante du PIB américain.

Les entreprises individuelles peuvent échouer et échouent. Même des secteurs entiers peuvent devenir obsolètes, mais l’économie est un mécanisme important et diversifié. Alors que certaines entreprises sont en difficulté, d’autres se développent. À mesure que le PIB global augmente, le marché augmente et devrait augmenter.

À mesure que l’économie se développe, la capacité bénéficiaire des entreprises composant le marché boursier augmente, ce qui entraîne à son tour une hausse de leurs prix de marché.

Ainsi, lorsque les professionnels de l’investissement parlent des ralentissements du marché comme s’ils étaient simplement de nature cyclique et qu’une reprise est presque inévitable, ce n’est pas de l’orgueil. Ce n’est pas de la vente. Il s’agit d’une compréhension approfondie de la pérennité des mécanismes économiques sous-jacents.

Pourquoi les fournisseurs de crypto essaient de vous convaincre que c’est cyclique

Bien sûr, je ne peux pas connaître l’intention des autres. Je ne peux examiner que l’incitation économique. Ceux qui possèdent des cryptos sont économiquement incités à encourager les autres à augmenter les prix car cela augmente la valeur de leur portefeuille.

Ceux qui effectuent des services liés à la cryptographie sont incités à dire que la crypto va récupérer car lorsque Bitcoin est plus élevé, le volume de transactions est plus élevé et les revenus des frais sont plus élevés.

Coinbase (COIN) est l’un de ces fournisseurs de services de cryptographie. Le PDG Brian Armstrong a déclaré dans une interview sur CNBC :

« Le ralentissement n’est pas inhabituel, car Coinbase a traversé quatre cycles de baisse en 10 ans »

Il a aussi dit.

« Espérons qu’il (le ralentissement) sera de 12 à 18 mois avec une belle reprise »

C’est à peu près la même chose que le cours en ce qui concerne la façon dont les initiés de la cryptographie décrivent le « ralentissement »

Le sentiment de Brian Armstrong pourrait être tout à fait authentique. Je ne peux pas connaître ses pensées internes, mais je pense qu’il convient de noter que les activités de COIN dépendent d’un rebond crypto, et donc il n’a plus ou moins d’autre choix que d’être optimiste publiquement.

Je ne suis pas d’accord avec le langage utilisé pour décrire la chute de la crypto sur 2 points :

1. Il ne parvient pas à saisir l’ampleur du carnage
2. Il suppose qu’il est en baisse pour des raisons cycliques et qu’il rebondira

Le crash cryptographique est bien pire que même les graves crashs du marché au sens large. L’éclatement de la bulle Internet de 2000, la grande crise financière et le COVID ont été les 3 plus fortes baisses de l’histoire boursière moderne.

Aucun d’entre eux n’est proche de l’ampleur de la baisse de la cryptographie.

Coinbase est le plus grand échange, et il est en baisse de 80 %. Le bitcoin est la crypto-monnaie la plus importante et la plus stable, mais elle est en baisse de plus de 66 % par rapport à ses sommets. Beaucoup d’autres pièces sont déjà éteintes. De nombreux autres échanges et services déclarent faillite.

C’est un carnage absolu, mais les fournisseurs l’appellent un courant descendant cyclique.

Un courant baissier cyclique est ce qui est arrivé au marché au sens large au premier semestre 2022. Les principaux indices ont baissé de 10 %, 15 % ou peut-être 20 % selon l’indice que vous regardez.

C’est un courant descendant cyclique. Crypto 60%-80% vers le bas est un désastre.

Pourquoi les baisses de Crypto ne sont pas cycliques

Comme les participants à la cryptographie s’empressent de le souligner, les crypto-monnaies ont déjà subi des cycles descendants et se sont rétablies. Donc cette fois ne devrait pas être différent, n’est-ce pas ?

Eh bien, il s’avère que les reprises précédentes étaient le résultat de l’expansion de la base d’investisseurs potentiels via l’accessibilité.

Les crypto-monnaies elles-mêmes n’ont pas de fondamentaux car elles ne produisent pas de revenus ou n’ont même pas de voie pour produire des revenus, mais les titres par lesquels les gens les possèdent ont des fondamentaux sous la forme de l’offre et de la demande de titres/pièces.

Chaque fois que l’on augmente le pool d’acheteurs pour un titre, même si seulement un petit pourcentage des nouveaux investisseurs potentiels finissent par acheter, cela a un impact positif sur le prix de l’action ou, dans ce cas, sur la pièce. Le Bitcoin et d’autres cryptos ont atteint simultanément le pic du pool d’acheteurs et le pic d’adoption en pourcentage dudit pool d’acheteurs. Cela, je crois, a fait des sommets de l’année dernière le sommet de tous les temps et je ne pense pas qu’il soit plausible d’y revenir car ce niveau de battage médiatique ne peut pas être reproduit.

Tempête parfaite de battage médiatique et d’accès

Lorsque le bitcoin a commencé, il n’était accessible qu’aux personnes les plus averties en matière de technologie et était en grande partie détenu par les mineurs. Sa hausse fulgurante des prix a été le résultat d’une expansion continue du bassin d’investisseurs via l’accessibilité.

La crypto est maintenant détenue par des personnes qui, jusqu’à très récemment, n’avaient même pas de compte d’investissement. On peut échanger de la crypto sur son téléphone en quelques clics seulement. L’accessibilité a atteint un point d’omniprésence tel que je ne vois pas comment il n’y aurait plus de gains via un pool d’investisseurs accru. Le battage médiatique a atteint un sommet lorsque des milliards de dollars ont été dépensés par des fournisseurs de crypto, remplissant un pourcentage énorme d’espace publicitaire sur Internet, à la télévision et même sur des panneaux d’affichage. Je ne pense pas que l’on puisse dépenser plus d’argent publicitaire dans l’espace que LeBron James faisant la publicité de la crypto dans une publicité du Superbowl.

Le battage médiatique n’était pas seulement un produit de la publicité, mais aussi un phénomène dynamique. Les gens adorent se vanter, et les énormes gains de crypto ont fourni l’occasion de se vanter. J’avais le fort sentiment que la crypto approchait de son apogée lorsque j’ai commencé à entendre des frères de gym se parler de leurs gains malades en Ethereum (ETH-USD).

La vantardise fait partie de la nature humaine. Il est introduit en nous de manière évolutive comme un moyen d’augmenter le statut social. J’aime aussi me vanter, c’est pourquoi je vais vous dire que j’ai écrit une courte thèse sur Shiba Inu alors qu’il était à plus du double du prix d’aujourd’hui et une courte thèse sur Coinbase alors qu’il était presque le triple du prix d’aujourd’hui.

Après l’effondrement de la crypto, cependant, je crois que le train à la mode est mort. La vantardise des gains cryptographiques a été remplacée par des admissions réticentes d’anciens propriétaires, de la même manière que l’on admettrait avoir fait des choses stupides à l’université.

Peut-être que l’un des domaines d’expansion restants du pool d’investisseurs est l’implication de grandes institutions telles que BlackRock. Cela pourrait en effet être une source de demande supplémentaire, mais je ne pense pas que cela puisse compenser tous les vents contraires d’un battage médiatique réduit.

En tant que tel, le mécanisme d’expansion du pool d’investisseurs qui a provoqué les rebonds précédents de la cryptographie semble faible.

Je ne vois aucun mécanisme de remplacement qui conduirait à une reprise. Contrairement au S&P, la crypto n’a pas de revenus pour la remonter. Vous voyez, lorsque le S&P devient bon marché, le rendement des bénéfices augmente, ce qui entraîne des dividendes plus importants et davantage de capital retenu pour accroître davantage ces bénéfices et ces dividendes.

Ainsi, le bon marché du S&P rend les investissements de plus en plus attractifs, tirant ainsi les prix vers le haut.

La crypto n’est pas bon marché sur l’évaluation à mesure qu’elle baisse. Il n’a pas de revenus pour le remonter. Je ne vois aucune raison pour qu’il n’atteigne pas simplement zéro. Bien que je sois convaincu que l’extinction de la cryptographie a commencé, je suis également faillible, alors examinons les risques de court-circuiter Bitcoin.

Risques liés à la vente à découvert de BTC

L’un des défis du court-circuit en général est que pour que cela fonctionne, vous devez non seulement avoir raison, mais la voie est importante. Par exemple, même si j’ai raison de dire que BTC finira par tomber à zéro, s’il devait rebondir pour dire 100 000 $ par pièce avant cela, cela pourrait entraîner un stress financier important et forcer les vendeurs à découvert à couvrir.

Ainsi, pour profiter d’un court métrage, il faut non seulement avoir raison sur la destination, mais aussi être capable de gérer les vicissitudes du chemin. En tant que tel, il peut être judicieux de garder des positions courtes plutôt petites.

Ce risque de voie est peut-être plus grand avec Bitcoin qu’il ne le serait avec un stock normal car il s’agit d’une histoire axée sur l’élan, ce qui signifie qu’il peut avoir d’énormes mouvements sur de courtes périodes de temps.