Barry Norris a commencé à vendre à découvert les actions liées à la crypto-monnaie dans son fonds Argonaut Absolute Return, pariant que la flambée du bitcoin et d’autres monnaies numériques n’est pas durable.

Bitcoin a chuté de 10% en seulement 12 heures pour atteindre environ 49000 dollars au moment de la rédaction de cet article, après qu’Elon Musk a annoncé que Tesla ne permettrait plus aux clients d’acheter ses véhicules électriques avec la monnaie numérique.

«  Nous sommes préoccupés par l’utilisation croissante de combustibles fossiles pour l’extraction et les transactions de bitcoins, en particulier le charbon, qui a les pires émissions de tous les combustibles  », a écrit Musk sur Twitter.

Il a ajouté que Tesla ne vendra cependant aucune partie de sa participation en bitcoins et avait l’intention de l’utiliser pour «  des transactions dès que l’exploitation minière passera à une énergie plus durable  ». Musk a révélé que le constructeur automobile recherchait également des crypto-monnaies alternatives qui utilisent moins d’énergie.

Cela marque une volte-face rapide depuis Frbruary lorsque Tesla a révélé qu’il avait utilisé une partie de ses réserves de liquidités pour acheter 1,5 milliard de dollars (1,1 milliard de livres sterling) de bitcoin et prévoyait de l’accepter comme paiement.

La cypto-monnaie a connu une hausse fulgurante d’un peu plus de 7000 $ au début de 2020, bien qu’elle soit maintenant considérablement à la dérive de son sommet de 63000 $ le mois dernier à la suite de l’introduction en bourse de Coinbase à New York.

La décision Tesla renverse une tendance à l’adoption institutionnelle de plus en plus médiatisée, qui a également inclus des gestionnaires d’actifs comme Ruffer.

«  Franchement rien de bon  »

S’exprimant avant l’annonce de Musk, Norris (photo) a déclaré que les crypto-monnaies étaient un domaine dans lequel de nombreuses entreprises étaient «  franchement nulles  » et les évaluations «  ridicules  ».

Son fonds Absolure Return de 34 millions de livres sterling a ouvert une position «  courte  » en MicroStrategy, pariant sur la baisse du cours de son action. La société américaine de logiciels d’entreprise est devenue un proxy coté pour Bitcoin après avoir investi ses réserves de liquidités dans la principale crypto-monnaie l’année dernière.

«  C’est fondamentalement ce type qui se retrouve PDG d’une société de logiciels en faillite, puis soudain, il voit la lumière, qu’il devrait en fait tout mettre en bitcoin  », a déclaré Norris, ajoutant que la société avait levé plus de fonds propres et un «charge de la dette» pour le faire.

Le gestionnaire du fonds a déclaré qu’il s’agissait d’une petite position jusqu’à présent, ouverte lorsque l’action MicroStrategy était d’environ 900 $. L’action a atteint un sommet non loin de 1 300 $ au début de février avant de glisser à moins de 600 $ ce mois-ci.

Norris a reconnu que le débat autour de l’utilité des crypto-monnaies était «  beaucoup plus large  », mais a déclaré qu’il recherchait quelques autres courts métrages possibles.

«  Avec tout cela, bien sûr, vous devez commencer petit à petit, car en fin de compte, c’est un boom de l’investissement qui va s’effondrer. Mais évidemment, il vaut mieux construire vos positions dans une position de conviction plus élevée une fois qu’il est clair que cela a fait faillite, plutôt que quand il a encore autant de croyants que la crypto en ce moment  », a-t-il déclaré.

Short de croissance ‘Double Whammy’

Norris a également parié contre des noms de croissance qui ont explosé pendant la pandémie, y compris la société américaine de livraison de nourriture DoorDash et le désormais omniprésent Zoom. Il a dit qu’il cherchait le «  double coup dur  » des actions des bénéficiaires de Covid avec des valorisations élevées qui pourraient se décoller dans la reprise.

Il a également rouvert un pari contre Peloton. La société de vélos d’exercice a été cotée en septembre 2019, mais a vu ses actions monter en flèche plus de huit fois, passant du creux de l’accident à plus de 160 $ ​​fin décembre.

Alors que les craintes d’une hausse des taux d’intérêt ont effrayé les actions de croissance, les actions ont glissé depuis février et sont maintenant tombées en dessous de 90 dollars après que la société ait été contrainte de rappeler ses tapis roulants la semaine dernière, à la suite d’informations faisant état de blessures et du décès d’un enfant de six ans .

«Quand Peloton est arrivé sur le marché pour la première fois, je pensais que c’était un court-métrage», a déclaré Norris.

Il a fermé la position lorsque la pandémie a frappé et a même duré quelques mois, car ce qui était «  une mode d’investissement facilement reproductible est devenu le jouet incontournable à la maison pendant que nous étions tous enfermés  ».

Mais Norris est maintenant revenu à la vente à découvert. Bien que l’acceptation des tendances de remise en forme à domicile ait clairement été stimulée par Covid et que de nouvelles habitudes se soient formées, il a du mal à voir d’où viendrait la nouvelle demande à mesure que les gymnases rouvriraient.

«Je pense que la valorisation de l’action là où elle n’a jamais eu à rentabiliser… Je pense que cela va changer», a-t-il déclaré.

Wirecard était une position courte de haut niveau qui a payé pour Argonaut l’année dernière, après qu’une fraude comptable massive a été révélée à la société de paiement allemande.

Au cours des trois années précédant fin mars, le fonds Argonaut Absolute Return a rapporté 17%, contre 5,8% en moyenne pour les fonds du secteur suivis par Citywire.

L’inflation stimule les actions à revenu

Sur le plan long, Norris est très enthousiasmé par les actions cycliques et de valeur en Europe, le centre d’intérêt du fonds Argonaut Equity Income récemment renommé de 3 millions de livres sterling.

La thèse se fonde sur une période d’inflation soutenue et soutenue car, contrairement à la reprise post-crise financière, les banques centrales résistent à la hausse des taux d’intérêt et les gouvernements renoncent aux politiques d’austérité pour maintenir les dépenses publiques à un niveau élevé.

Les choix «  à contre-courant  » de Norris pour cet environnement sont dirigés par les constructeurs automobiles européens, le manager se faisant le champion Volkswagenla stratégie des véhicules électriques de la Russie, et les banques et sociétés pétrolières russes, versant dans certains cas des rendements en dividendes plus élevés que les ratios cours / bénéfices.

Dans les matières premières, le gérant a retenu les Norilsk Nickel. Il aime aussi les mineurs sud-africains à haut rendement Sibanyier et Impala. Les entreprises sont orientées vers le rhodium, utilisé dans les pots catalytiques des moteurs à combustion traditionnels. Alors que la demande diminuera à long terme, les mineurs ont également cessé d’investir dans une nouvelle production de rhodium, a-t-il déclaré, ce qui a conduit le prix du métal à plus que quadrupler l’année dernière.

Norris l’a comparé à l’investissement en «  bout de cigare  » pratiqué par Warren Buffet à ses débuts, où les entreprises négocient sur de si faibles multiples de leurs flux de trésorerie que les investisseurs récupèrent rapidement leur argent.

Au cours des trois dernières années, le fonds a généré un rendement de 19,5% contre 20,6% en moyenne dans l’Investment Association Europe ex. Secteur britannique, son comparateur de groupe de pairs préféré.