PHOTO DE DOSSIER – Un panneau indiquant « Payez avec Bitcoin ici » est installé dans un magasin de meubles à San Salvador, El Salvador, le 10 mars 2022. REUTERS/Jose Cabezas

SAN SALVADOR / NEW YORK, 19 mai (Reuters) – Le gros pari d’El Salvador sur le bitcoin, que la nation d’Amérique centrale achète depuis septembre, s’est détérioré ces dernières semaines alors qu’une déroute de la crypto-monnaie a rasé plus d’un tiers de la valeur des avoirs du gouvernement , montrent les calculs de Reuters.

Sous le président populiste Nayib Bukele, une pom-pom girl vocale de la monnaie, El Salvador s’est lancé à fond sur le bitcoin, non seulement en devenant le premier pays au monde à l’adopter comme monnaie légale, mais également en esquissant des plans pour un centre d’extraction de crypto-monnaie alimenté par un volcan et prévoit d’émettre la première obligation souveraine liée à la pièce.

Avec des coûts d’emprunt mondiaux en hausse et un gros remboursement de dette à l’horizon, El Salvador a d’autres maux de tête budgétaires que l’impact de l’évanouissement de la monnaie. Mais la crise de la cryptographie a également fermé certaines voies de sortie potentielles de la crise, y compris l’obligation bitcoin désormais reportée.

« Les problèmes financiers du gouvernement ne sont pas dus au bitcoin, mais ils se sont aggravés à cause du bitcoin », a déclaré Ricardo Castaneda, économiste principal et coordinateur national pour le Salvador et le Honduras au sein du groupe de réflexion Central American Institute for Fiscal Studies (ICEFI). Pour le gouvernement, a-t-il dit, « le bitcoin a cessé d’être une solution et est devenu une partie du problème ».

Le bitcoin a chuté de 45 % depuis qu’El Salvador l’a officiellement adopté début septembre, et de 26 % depuis son sommet de mai, les actifs cryptographiques ayant été balayés dans un environnement d’investissement à risque.

La valeur marchande combinée de toutes les crypto-monnaies est récemment tombée à 1,2 billion de dollars, soit moins de la moitié de ce qu’elle était en novembre dernier, sur la base des données de CoinMarketCap.

La dette d’El Salvador s’élevait à 24,4 milliards de dollars en décembre, contre 19,8 milliards de dollars fin 2019, après que l’administration Bukele ait alloué des millions de dollars pour faire face à la pandémie de COVID-19 et à ses effets économiques au cours des deux dernières années.

Le Fonds monétaire international estime que le déficit du compte courant de son économie dépendante des envois de fonds et du financement extérieur avoisinera les 2 milliards de dollars jusqu’en 2025.

Mais l’adoption du bitcoin a mis le pays en désaccord avec des prêteurs multilatéraux comme le FMI, dont le ministre des Finances Alejandro Zelaya a déclaré l’année dernière que le gouvernement recherchait 1,3 milliard de dollars.

Le fonds a recommandé qu’El Salvador abandonne complètement le bitcoin. Tout accord pour une ligne de crédit devrait tenir compte des risques, y compris « ceux liés à l’adoption du bitcoin comme monnaie légale ainsi que les risques liés à la gouvernance économique », a déclaré mercredi un responsable du FMI.

Les agences de notation ont averti que l’adoption du bitcoin pourrait faciliter le blanchiment d’argent et, surtout, le risque lié au bitcoin a donné aux investisseurs obligataires une autre raison d’exiger des rendements plus élevés.

Mercredi, ils recherchaient une prime record de 2 445 points de base par rapport aux bons du Trésor américain (.JPMEGDELSR).

Les mesures prises par Bukele pour centraliser le pouvoir, allant de la destitution de tous les hauts juges de la Cour suprême du pays à l’autorisation de solliciter une réélection immédiate malgré les limites constitutionnelles des mandats, ont contribué à augmenter la prime de risque.

« S’il n’y a pas de potentiel de dividendes de croissance du bitcoin ou de financement innovant du bitcoin, alors l’administration Bukele devra hiérarchiser les priorités de dépenses et identifier les options de financement », selon Siobhan Morden, responsable de la stratégie des titres à revenu fixe en Amérique latine chez Amherst Pierpont.

Les calculs de Reuters d’une perte de papier de 36 millions de dollars en bitcoins, suffisamment pour effectuer au moins certains de ces paiements de coupons, sont basés sur les tweets de Bukele et une estimation des prix aux dates d’achat. Le gouvernement a dépensé quelque 104,2 millions de dollars pour 2 301 pièces d’une valeur actuelle de seulement 67,9 millions de dollars en utilisant le prix moyen pondéré en fonction du volume de mercredi.

Le pays doit payer 329 millions de dollars d’intérêts dus sur ses obligations internationales cette année ainsi que 800 millions de dollars d’une obligation qui arrivera à échéance en janvier.

Castaneda de l’ICEFI a répertorié les options de financement, y compris les banques de développement d’Amérique centrale et d’Amérique latine – CABEI et CAF, respectivement – comme correctifs possibles pour financer le paiement de 800 millions de dollars dû en janvier. Une autre option, a-t-il dit, est de nationaliser le fonds de pension du pays pour couvrir le déficit budgétaire – ce qui pourrait être fait en transférant l’épargne du public sur un compte du gouvernement.

Une restructuration de la dette d’El Salvador est « inévitable » si le pays continue avec le « mix politique actuel », a déclaré Polina Kurdyavko, responsable des marchés émergents chez BlueBay Asset Management. « La dette au Salvador pourrait être soutenable avec le bon programme (FMI). Mais ils doivent agir maintenant. »

Le ministre des Finances du pays, Zelaya, a refusé de commenter cette histoire.

Les obligations salvadoriennes se négocient entre 43,5 cents et 34 cents sur le dollar, à l’exception de l’échéance de janvier à 75 cents, reflétant un optimisme prudent quant à la capacité du pays à effectuer ce paiement.

Le coût d’assurance des investisseurs contre un défaut souverain salvadorien au cours des cinq prochaines années a atteint mercredi son plus haut niveau depuis 2020, selon les données de S&P Global.

Reportage de Nelson Renteria à San Salvador, Sarah Kinosian à Mexico et Rodrigo Campos à New York Reportage supplémentaire de Jorgelina do Rosario à Londres Montage par Christian Plumb et Matthew Lewis

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