Bitcoin se consolide autour du seuil de capitalisation boursière de 1000 milliards de dollars depuis près de trois mois, ce qui est une évolution très saine pendant un marché haussier du bitcoin. Alors, que se passe-t-il dans les coulisses et comment les investisseurs devraient-ils penser à la récente action des prix du bitcoin?

Allons creuser.

Tendance à long terme toujours claire: le marché haussier est loin d’être terminé

S’il est vrai qu’au moment de la rédaction de cet article, la BTC se négocie à un prix qu’il a vu pour la première fois il y a 75 jours, il n’y a absolument rien à craindre en termes de fondamentaux et de perspectives à long terme de l’actif monétaire. De nombreux spectateurs du marché ont rapidement qualifié cela de «top» en raison de la spéculation sur les marchés illiquides de l’altcoin, mais il s’agit d’une interprétation à courte vue qui ne prend pas en compte les données empiriques. De nouveaux entrants et des capitaux entrent sur le marché chaque jour, et la politique monétaire fixe de Bitcoin reste cohérente.

Les HODLers à long terme s’accumulent

La variation de la position nette à long terme de HODLer, qui mesure la variation sur 30 jours de l’offre détenue par les détenteurs de bitcoin à long terme, est récemment retournée positive, et les données de Glassnode montrent qu’au cours des 30 derniers jours, les HODLers ont accumulé 93638 BTC de plus que ils ont vendu. Cela montre que la conviction des bitcoiners n’est pas du tout ébranlée en ce qui concerne l’action agitée des prix, et qu’ils considèrent la période de consolidation comme une opportunité d’achat.

Les mineurs s’accumulent

Non seulement les HODLers à long terme ont accumulé net au cours du dernier mois, mais les mineurs le sont également. Au cours des 30 derniers jours, les mineurs ont accumulé une position nette de 5459 BTC, une évolution haussière car les mineurs sont les seuls vendeurs naturels sur le marché, puisque les dépenses en capital et les dépenses opérationnelles obligent les opérations à liquider occasionnellement une partie de leurs trésors.

Le taux de hachage étant loin derrière l’action des prix au cours de l’année écoulée et une pénurie mondiale de semi-conducteurs se produisant simultanément, attendez-vous à ce que les mineurs continuent à être des accumulateurs nets de BTC, car les marges bénéficiaires restent importantes dans l’ensemble du secteur.

Une autre mesure fascinante à examiner est le Puell Multiple, qui mesure la valeur en dollars du bitcoin émis aux mineurs par rapport à sa moyenne mobile sur 365 jours. Le Puell Multiple mesure quand le marché est allé trop loin, trop vite.

De toute évidence, la valeur marchande du nouveau bitcoin émis augmente considérablement dans un marché haussier, et cela peut être vu non seulement lors de la récente montée en puissance, mais également des cycles de marché haussiers passés après la réduction de moitié. Actuellement, le multiple de Puell est à 2,5, après la consolidation saine de 75 jours. Par rapport aux marchés haussiers précédents, une tendance similaire s’est produite autour de la barre des 100 dollars en 2012 et du niveau de 3000 à 4000 dollars en 2017.

Une autre mesure prometteuse qui met en contexte la croissance exponentielle qui se produit autour du bitcoin et du réseau Bitcoin est la capitalisation boursière réalisée. La capitalisation boursière réalisée montre la capitalisation boursière totale du bitcoin, mais tient compte du moment où chaque UTXO a été déplacé pour la dernière fois dans le calcul.

Cette mesure peut être considérée comme un moyen plus fiable de mesurer la véritable valeur économique du réseau Bitcoin. Le plafond réalisé au moment de la rédaction est de 370 milliards de dollars, augmentant d’environ 250 milliards de dollars depuis novembre. Pour replacer ce mouvement dans son contexte, la capitalisation réalisée du bitcoin à la hauteur du précédent marché haussier était de 90 milliards de dollars. La récente hausse parabolique de la capitalisation réalisée peut être vue comme une immense quantité de capitaux circulant sur le réseau.

Une métrique très révélatrice pour déterminer à quel point le prix du bitcoin est «surchauffé», MVRV est le rapport entre la capitalisation boursière et la capitalisation réalisée. Les fluctuations de prix à court terme se produisent sur le bitcoin lorsque le prix est fixé à la marge, et en particulier avec la prévalence croissante des dérivés et de l’effet de levier dans l’écosystème, la capitalisation boursière totale peut connaître une croissance explosive lorsque les entrées de capitaux et l’activité économique réelles restent quelque peu modérées. Ce n’est pas du tout ce que nous voyons et c’est une raison clé d’être optimiste en ce moment.

Le récent recul du MVRV, ou plutôt la hausse de la capitalisation réalisée à mesure que la capitalisation boursière se consolide, est un signe très haussier et devrait donner aux investisseurs l’assurance que ce marché haussier a encore du chemin à parcourir.

Le contexte macroéconomique reste extrêmement favorable pour Bitcoin

L’une des principales raisons de la montée en flèche de l’intérêt pour Bitcoin au cours des 12 derniers mois, le contexte macroéconomique reste extrêmement favorable, et vous ne devriez pas vous attendre à ce que cela change de si tôt.

L’endettement dans le système économique mondial est à des niveaux records, et les banques centrales se sont placées dans un coin en termes de politique optionnelle. La seule chose que les marchés savent, ce sont les injections de liquidités toujours croissantes, dans ce qui est devenu presque une concurrence entre les États-nations et leurs banques centrales respectives quant à savoir lequel peut se dévaluer plus rapidement par rapport à tous les autres.

S’il est vrai que l’augmentation des taux n’est pas hors de question, cela serait paralysant pour une économie mondiale qui s’est habituée à des taux réels négatifs au cours de la dernière décennie. Dans un sens très basique, les investisseurs devraient avoir deux intentions distinctes en ce qui concerne la croissance et la préservation de leur capital dans cet environnement macroéconomique:

1. Comment puis-je me protéger contre le risque de dégradation / dilution?
2. Comment me protéger contre le risque de contrepartie / contagion?

Les résultats du marché qui peuvent se produire à ce stade sont quelque peu binaires. Soit les banques centrales continuent d’injecter des liquidités sur les marchés financiers et le risque sur tout se poursuit, alors que la dette continue de devenir moins chère en termes réels et que les valorisations actualisées de chaque classe d’actifs montent en flèche, soit elles emportent collectivement le punchbowl, les contrats de crédit et les marchés assister à un événement déflationniste similaire à ce qui a été observé en mars 2020. Bien que cette deuxième possibilité ne se produise peut-être pas immédiatement, la réalité est que, collectivement, l’économie domestique (aux États-Unis) et l’économie mondiale sont beaucoup trop endettées.

Dans ce scénario déflationniste, tout ce qui présente un risque de contrepartie (tout actif dans le système bancaire extrêmement endetté) est quelque chose que vous devez tenir avec une extrême prudence. L’interdépendance des marchés financiers garantit que la contagion se propage rapidement, et le risque de défaut / crédit d’un acteur du marché est quelque chose qui devrait inquiéter tout le monde.

Sans aller trop loin sur cette question, le bitcoin est la solution à ces deux résultats sur le marché. Avec Bitcoin, vous êtes à l’abri de la dépréciation monétaire record qui se produit sur les marchés financiers hérités, mais vous êtes également protégé d’un scénario déflationniste dans lequel le risque systématique dans le système bancaire ne vous affecte pas en raison des attributs d’auto-conservation natifs du réseau.

Conclusion: restez optimiste

Les fondamentaux de Bitcoin et du réseau Bitcoin restent aussi solides que jamais, et avec le recul, la myopie de nombreux sceptiques Bitcoin de premier plan se révélera à nouveau être une pure folie. Les raisons d’être optimistes sont plus grandes que jamais, et il faut s’attendre à ce qu’une fois que le bitcoin sort de la fourchette récente, l’actif monétaire sera à nouveau en course alors que le FOMO mondial reprendra d’une manière jamais vue auparavant.